科锐国际发布2022年第三季度报告，公司前三季度实现营收68.18亿元/+31.63%，归母净利润2.17 亿元/+15.54%，扣非归母净利润1.92 亿元/+14.58%。2022Q3 公司实现营收24.11亿元/+19.18%，归母净利润8604.91亿元/+0.86%，扣非归母净利润7924.71 万元/-2.00%。

    　　受疫情及宏观经济影响，国内业务增速放缓，海外业务增长亮眼。1）前三季度国内就业市场仍持续受到疫情影响，但公司线下业务仍展现出了较强的韧性，整体同比增长31.51%；分业务看，灵活用工仍表现出了较高的景气度，同比增长45.75%；中高端人才寻访在封控阻碍业务进程的背景下仍同比增长6.6%；招聘流程外包业务受需求端缩减影响出现同比下滑。线上业务方面，公司通过线上技术平台不断扩大覆盖，链接客户超过2.2 万家，链接生态合作伙伴9000 余家，平台入驻招聘顾问与劳务经纪人超8.5 万，前三季度技术服务产品收入同比增长73.44%，公司通过各线上技术平台。2）随着海外疫情的有效控制，海外招聘市场持续活跃，公司香港和东南亚业务正向增长，前三季度中国大陆以外的收入占比25.70%。海外分支英国Investigo 公司增长喜人，前三季度营收超16.63亿元/+65.56%，其中，中高端人才寻访业务同比+40.85%，灵活用工业务同比+71.29%，战略及数字化咨询业务同比+62.49%。

    　　公司盈利能力仍保持稳健。2022Q3 毛利率10.2%/-1.8 pct，环比Q2 提升0.2 pct。2022Q3 期间费用率4.4%/-0.9 pct；其中销售费用率1.65%/-0.34pct，管理费用率2.27%/-0.4 pct，研发费用率0.50%/+0.13 pct，财务费用率-0.01%/-0.25 pct。2022Q3 净利率4.5%/-0.5 pct。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润 3.13 亿/4.10 亿/5.40 亿，对应 PE 分别为21 倍/16 倍/12 倍，长线看好灵活用工赛道的成长空间及公司作为业内龙头在技术加持下的成长潜力，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险，行业竞争加剧，并购及海外市场拓展风险等。