Q3 收入业绩增长延续亮眼表现，经营性净现金流转正。公司近日发布22 年三季报。前三季度实现收入68.18 亿元/+31.63%；归母净利润2.17 亿元/ +15.54%；扣非归母净利润1.92 亿元/+14.58%。前三季度公司整体毛利率同比下降1.1pct；费用端持续优化，前三季度销售费用率和管理费用率同比分别下降0.03pct 和0.4pct。其中Q3 单季度收入和归母净利润同比分别增加19.18%和0.86%，符合此前预告指引。

    灵活用工维持高景气，海外业务快速恢复，平台生态持续推进。前三季度传统线下业务收入同增32%。在技术赋能提效和岗位交付转换加速等多重作用下，灵活用工延续高景气增长态势，前三季度累计派出27.0 万人次/+21.9%，Q3 派出9.19 万人次/+27.0%。同时得益于海外防疫态势好转，东南亚、英国、美国等分支机构业务呈现正向增长。

    Investigo 前三季度营业收入同比增长65.6%，其中灵活用工/战略及数字化咨询/中高端猎头业务分别同比增长71.3%/62.5%/40.9%。公司继续推进对内数字化转型和对外生态打造，前三季度技术服务产品收入同增超73%。对内，通过线上自动化共计生成8.6 万份报告，预估累计节省超2 万小时；对外，通过各线上技术平台链接客户2.2 万余家、生态合作伙伴9000 余家，入驻顾问8.5 万余个。

    盈利预测和投资建议。预计公司22-24 年归母净利润为3.01 亿元、3.74亿元和4.87 亿元，考虑公司在行业内的领先地位与业绩增速，给予23 年20 倍 PE 估值，合理价值为38 元/股，维持“增持”评级。

    风险提示。宏观经济、疫情影响用工需求；竞争加剧；应收账款回收风险。