投资要点

    　　国内领先人力资源整体解决方案供应商

    　　科锐国际是国内首家A 股上市的人力资源服务民营企业，以其基于技术驱动的整体人才解决方案服务领先业内，22 年公司营收90.92 亿元，yoy+29.7%；归母净利润2.91 亿元， yoy+15.1%，公司传统线下业务稳步增长，海外中高端业务增速显著，在特殊宏观背景时期，22 年利润端依旧展现较强成长性。

    　　灵活用工高速增长，“技术+服务+平台”全产业链生态布局科锐自2006 年起开展灵活用工服务，截至2022 年底，公司灵活用工业务累计派出近36.9 万人次，同比增长18.28%。公司当前正进一步加强线下服务产品与线上平台协同，持续推进技术投入端内部数字化建设与各垂直招聘平台、产业互联平台和人力资源管理SaaS 等产品的开发。

    　　坚定数字化转型，科技赋能初见成效

    　　内部信息化构建大数据系统标签，通过私域数据库实现高效招聘，同时搭建更为精细化的审批及财务管理中后台系统；外部持续优化B/C 两端产品，提供精准研发人员招聘与匹配支持。

    　　重视海外需求，拓展国内区域长尾

    　　企业需求开启全球化人才配置，重视全球化服务体系建设，截至2022 年底，公司海内外拥有 100 +家分支机构、超3,000 名专业招聘顾问及专业技术产研人员，服务超过 20 个细分行业。公司在国内五大城市集群重点商圈内深耕细作，在深度服务大客户的基础上，叠加技术平台与区域生态伙伴密切配合，广泛连接目标商圈内“专精特新”及快速发展中的企业。

    　　盈利预测与估值

    　　科锐国际，作为人服行业领军公司，在三大业务稳健发展的基础上，积极布局科技提效数字化转型及海外业务的拓展，预计将呈现新的成长动力。预计23/24/25年公司营收分别实现109.3/138.9/179.2 亿元， yoy+20.2%/27.1%/29.0%；归母净利润分别实现3.3/4.3/5.6 亿元，yoy+14.5%/28.0%/31.8%，公司当前市值对应23-25年PE 分别为20.6X/16.1X/12.2X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧；人员流动率高；规模扩大的潜在管理风险。