公司发布2023 年三季报：1）2023 年前三季度：公司实现营收71.7亿元/+5.17%，归母净利润1.52 亿元/-30.25%,扣非归母净利润1.15亿元/-40.05%； 2) 2023 Q3:公司实现营收24.16 亿元/+0.2%,归母净利润0.54 亿元/-36.91%,扣非归母净利润0.44 亿元/-43.92%。

    猎头业务同比基本持平，灵活用工稳定增长。2023Q3 猎头业务成功推荐5263 人/+1.4%；Q3 末在册灵工外包员工35100 余人，三季度净增约2400 人（Q1、Q2 净变化数分别为-1179 和+1179），Q3 灵活用工业务累计派出10.4 万人次/+13.4%，同比增速略低于Q2 的16.7%。

    前三季度公司整体灵活用工业务同增9.64%（2023 年上半年同增12.95% ）。技术研发类岗位方面， Q3 末在职人数占比为60.30%/+7.6pcts,在第三季度净增人数中占比为95.3%，作为公司的重点布局方向，展现出强劲的增长动力。

    灵工业务毛利率恢复至2022 年同期水平。2023Q3 毛利率8.04%/-2.15pcts,环比Q2 基本持平，国内灵活用工业务三季度毛利率已提升恢复至去年正常水平，主要系数字化的推进及成本结构的优化带动。

    销售费用占收入比率1.78%/+0.13pct, 管理费用占收入比率2.61%/+0.34pct,财务费用占收入比率0.03%/+0.04pcts。

    投资建议：考虑到2023 年整体就业市场仍处修复进程中，随着宏观经济的持续复苏，预计明年就业市场景气度有望提升，因此我们以2024 年业绩作为估值参照。给予增持-A 投资评级，12 个月目标价34.98 元，对应2024 年22X 市盈率。我们预计公司2023 年-2024 年收入102.97 和120.38 亿元，净利润2.07 和3.13 亿元。

    风险提示：宏观经济 影响，行业竞争加剧等。