本报告导读：

    　　公司2025 年业绩预告符合预期，科技赋能效率提升，关键行业和客户突破，海外改善以及政府补贴及资产出售等因素共同推动业绩高增长。

    　　投资要点：

    　　业绩预告符号 预期，维持增持评级。参考公司业绩预告，上调公司2025 年EPS 至1.55（+0.05）元，维持2026/27 年EPS 为1.67/1.91元。考虑公司处于业绩改善阶段，且AI 赋能打开增长空间，给予2026 年高于行业平均24.4xPE，维持目标价40.8 元。

    　　公司公告：预计2025 年实现归母净利润2.67-3.34 亿元，同比增速区间为30-62.5%。预计归母扣非净利润为1.45-2.11 亿元，同比增速区间为6.46%-54.52%。公司预计2025 年非经常性损益1.22 亿元。

    　　同时，公司2025 年拟计提各类资产减值损失合计3,061.7 万元，其中：信用减值损失751.72 万元，资产减值损失2,309.98 万元，其中：

    　　长期股权投资减值准备2,230.07 万元，商誉减值准备79.91 万元。

    　　科技赋能、客户突破、海外改善驱动业绩高增。①2025 年业绩增长的核心驱动力：1）科技平台赋能，主业重点商圈和细分岗位突破驱动各产品条线增长。2）海外收入利润改善。3）政府补贴及出售子公司股权收益1.22 亿元也对业绩增长有较大贡献。②资产减值准备主要系部分长期股权投资公司业务战略方向上的变化，并未影响公司2025 年股权激励业绩目标的完成度。③整体业绩预告符合预期，主业、补贴、以及出售资产等多维度贡献，预计公司完成全年股权激励目标概率较高。

    　　聚焦中高端岗位，AI 持续推动公司效率提升。①公司依然坚持聚焦中高端岗位的核心战略，在上述高技术产业高增长阶段，受益人次供需差和自身的招聘能力优势，收入端维持高增长。②公司在AI 技术赋能方面布局较早，通过禾蛙平台的战略升级，拓展技术平台增长曲线。目前禾蛙平台仍维持了经营数据和业绩的高增长状态。③考虑到近期就业及用工景气度边际改善，公司已经大幅提效的猎头、灵活用工业务，以及科技平台业务，有望受益边际改善。

    　　风险提示：经济波动影响需求，行业竞争加剧，海外业务拖累。