事件：科锐国际发布2025 年度业绩预告，预计2025 年全年归母净利润2.67 亿元-3.34 亿元（同比增长30.0%-62.5%）；2025 年扣非归母净利润1.4 亿元-2.1亿元（同比增长6.5%-54.5%）。其中2025Q4 以业绩预告中值计算，归母净利润约0.8 亿元（同比+14.75%），扣非归母净利润约0.21 亿元（同比-21.8%）。

    　　预计2025 年非经常性损益约1.2 亿元。公司预计非经常性损益对归母净利润影响金额约为12,220 万元，主要来源于政府补助以及出售子公司股权所产生的投资收益；预计计提资产减值对归母净利润影响金额约为-2,296.28 万元。

    　　聚焦服务科技行业的人才需求，海外市场持续恢复。1）国内市场：在我国经济仍处于深化调整攻坚期的背景下，公司精准把握市场机遇，聚焦科技创新与产业创新深度融合发展的人才服务需求，联动公司全球分支机构招聘资源与“禾蛙”产业互联平台的生态链接势能，完善大客户的整体解决方案以及重点服务岗位在垂直商圈的纵深布局，为客户打造专业、高效的人力资源整体解决方案，持续巩固先发竞争优势。2）海外市场：随着市场逐步回暖及业务布局结构的不断完善，出海业务与海外本土化业务收入和利润贡献也逐步提升。

    　　技术驱动平台运营效率快速提升，AI 技术应用持续迭代。1）禾蛙平台：2025 年7 月，禾蛙平台举办2.0AI 产品发布会，2.0 版本AI 技术助力运营效率大幅提升，平台岗位匹配准确率提升5 倍，接单转化率提升至原来的3 倍，推荐反馈速度缩短至30 秒。平台运营结果数据显示2025 年3 季度offer 产出量及金额均创新高，共产生offer 数量3,600 余个，同比增长73%；offer 金额同比增长81%。

    　　2）AI 技术应用：公司在AI 技术赋能方面取得显著进展，其推出的具备语义推理与算术推理能力的 Embedding 模型 CRE-T1，能够构建精准高效的人才供需语义匹配底层架构。同时对内发布了自主决策型数字分身的实验性版本 MiraAgent（包括 Plan Agent、Search Agent、Voice Agent）。目前已经初步实现内部数据无缝链接与多元工具灵活调用，具备自主规划、Deep Research、语音交互等全场景服务能力。

    　　投资建议：公司战略聚焦高景气度行业人才服务需求，同时积极迭代AI 技术实现降本增效，利润有望实现高速增长。同时结合公司披露的业绩预告情况，我们预计2025-2027 年公司营收分别为146.29/183.49/221.22 亿元，对应同比增速分别为24.1%/25.4%/20.6%；归母净利润分别为3.05/3.88/4.86 亿元，对应同比增速分别为48.3%/27.5%/25.3%；对应EPS 分别为1.55/1.97/2.47 元，当前股价对应PE 分别为19/15/12x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；新技术研发与应用不及预期风险；海外业务拓展风险。