事件：公司发布2021年度报告及2022年一季报。2021年实现营业收入12.98亿元，同比增长25.01%，归母净利润0.37 亿元，同比减少38.27%，扣非归母净利润0.33 亿元，同比减少42.29%。2022 年Q1 实现营业收入2.43 亿元，同比增长15.81%，归母净利润0.06 亿元，同比增长4.68%，扣非归母净利润0.05 亿元，同比减少8.67%。业绩符合预期。
2021 年信创业务大幅增长，数据库业务快速成长提振长期盈利能力。1）2021 年，国内数字经济势头强劲，市场需求较强，公司互联网银行、渠道中台及国产数据库等信创业务大幅增长，全年营业收入12.98 亿元，同比增长25.01%，整体毛利率34.74%，同比下降7.97 pct，归母净利润为0.37 亿元，同比减少38.27%，系公司创新业务早期项目定制化开发占比较高，且银行数字化转型过程中磨合周期较长，导致实施成本较高。随着创新产品和项目成熟度提高，毛利率将逐步恢复到合理区间。
2）2021 年，公司数据库业务迎来快速成长，市场开拓取得突破，中标中央国家机关2021 年数据库软件协议供货采购项目等，实现收入5400.09 万元，同比增长135.74%，毛利率达到83.52%，其中国产数据库业务表现突出，实现收入4503.79 万元，同比增长358.64%，占数据库业务收入比重超过80%。随着国产替代的推进，数据库业务占比将得到进一步提升，毛利的结构性改善将逐渐显现，有望提振公司长期盈利能力。
自主研发实力持续提升，整体费用管控较好。1）2021 年公司研发投入为1.47 亿元，同比增长13.07%，占营收比达11.33%。2021 年研发人员为733 人，同比增长12.60%，占总员工比达13.69%，新增13 项发明专利及106 项软件著作权，截止2021 年底，公司已取得169 项软件著作权及多项专利，拥有从基础软件到应用层的全部源码和自主知识产权，自主研发实力持续提升。2）公司整体费用管控较好，其中销售费用率5.67%，同比下降1.94 pct，管理费用率9.43%，同比上升0.09 pct，研发费用率9.14%，同比下降2.20 pct，财务费用率3.26%，同比下降0.92 pct。
2022 年一季度收入维持增长，毛利水平有所改善。2022Q1 公司实现营业收入2.43 亿元，同比增长15.81%，归母净利润0.06 亿元，同比增长4.68%。整体毛利率为39.61%，同比上升1.55 pct，预计随着产品成熟度提升、项目磨合成本下降等，毛利将进一步改善。
华为核心ISV 生态合作伙伴，国产数据库知识产权和性能优势显著。1）公司为华为核心ISV 生态伙伴，并持续深化合作，目前已基于HarmonyOS 开发套件和技术支持，完成移动金融交易金融安全组件开发，并与华为联合推出银行业务平台自主可控改造方案等。2021 年6 月， HarmonyOS 2.0 正式发布，鸿蒙有望进入规模化推进期，与华为合作，将进一步提升公司移动终端侧可信安全应用能力。
2）据艾瑞咨询预测，2025 年我国数据库市场规模达509 亿元。公司已为超过500 家金融客户开发2000 余套业务系统，拥有成熟的分布式事务型数据库商业软件，及完整的银行前中后台产品系列，在数据库替换时具有适配优势。2021 年，公司国产数据库产品SUNDB 取得注册商标，较前一代产品Goldilocks 实现功能扩展及架构优化，并增加国家安全需要的能力及国内技术生态的完善，是目前国内仅有的具有真正意义上完整自主知识产权、核心技术完全自主掌控的国产数据库产品。公司数据库产品在知识产权和性能方面优势突出，并不断取得订单与收入验证，有望享受百亿级市场的国产化红利。
数字人民币产品逐渐成熟，公司银行IT 板块迎来增量业务。1）央行在2022 年工作会议上提出要“稳妥有序推进数字人民币研发试点”，而截至2021 年底，试点场景已超808.51 万个，累计开立个人钱包2.61 亿个，交易金额875.65 亿元，覆盖多个小额大量支付领域。随着试点和场景放开，涉及数字人民币硬件、软件产品或系统的产业链公司将明显受益。2）2021 年，公司取得《科蓝数字钱包服务平台V1.0》软件著作权，可通过该平台实现金融机构与数字人民币运营机构的服务对接，提供数字钱包服务。公司与某国有大行的数字人民币项目已完成技术验证并交付。同时，公司也已进入手机银行存量客户的推广阶段，现已承接某股份制银行及多家城商行的数字人民币相关系统建设项目。未来公司银行IT 板块将迎来持续的增量业务。
维持“买入”评级。根据关键假设，预计2022-2024 年营业收入分别为16.33/20.05/24.06 亿元，预计2022-2024 年归母净利润分别为1.28/1.81/2.53 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨风险；预测假设与实际情况有差异的风险。