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江丰电子(300666)机构评级研报股票分析报告

 
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江丰电子(300666)公司信息更新报告:一季报业绩高增长 成长动力充足

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-04-27  查股网机构评级研报

国内半导体靶材龙头,一季报业绩高增长,维持“买入”评级公司2022 年4 月26 日发布2021 年报及2022 年一季报,2021 年公司实现营收15.94 亿元,同比+36.64%;归母净利润1.07 亿元,同比-27.55%;扣非净利润0.76亿元,同比+25.59%;毛利率25.56%,同比-2.54pcts。公司2021Q4 单季度实现营收4.70 亿元,同比+46.38%,环比+17.60%;归母净利润0.11 亿元,同比-69.44%,环比-67.15%;扣非净利润0.07 亿元,同比+471.77%,环比-74.33%。2022Q1 单季度实现营收4.90 亿元,同比+54.29%,环比+4.08%;归母净利润0.33 亿元,同比+90.15%,环比+194.08%;扣非净利润0.42 亿元,同比+94.75%,环比+476.74%。下游需求旺盛,公司积极扩产,同时半导体零部件业务高速增长,前景可期,我们维持2022-2023 年业绩预测并新增2024 年业绩预测,预计2022-2024 年归母净利润为2.48/3.13/4.34 亿元,对应EPS 为1.07/1.35/1.87 元,当前股价对应PE 为41.0/32.5/23.4 倍,维持“买入”评级。

    零部件业务高速增长,公司产能扩张,成长动力充足2021 年钽靶材销售同比+28.02%、超高纯铝靶材及超高纯钛靶材分别同比+30.95%、+35.72%。铜锰、铜铝合金靶材通过了台积电、华虹宏力等重要客户量产评价,成功开始获得批量订单。公司持续投入零部件制造工艺的研发,建成了宁波余姚、上海奉贤、沈阳沈北三个零部件生产基地,实现了多品种、大批量、高品质的零部件量产,填补了国内零部件产业的产能缺口,与国内半导体设备龙头北方华创、拓荆科技、芯源微、上海盛美、上海微电子、屹唐科技等多家厂商形成战略合作,新开发的各种半导体精密零部件产品加速放量,已经广泛用于PVD、CVD、刻蚀机等半导体设备。2021 年零部件业务收入达1.84 亿元,同比+239.96%,毛利率达23.93%。2021 年发行可转债募资5.2 亿元,用于在惠州和武汉建设平板显示用靶材及部件生产基地。同时公司拟定增16.5 亿元用于扩产半导体靶材及研发中心建设,公司成长动力充足。

    风险提示:产线建设不及预期风险;行业需求下降风险;行业竞争加剧风险。

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