国内高纯溅射靶材龙头，业绩高增长，维持“买入”评级

    2022 年10 月26 日公司发布2022 年三季报，2022 前三季度公司实现营收16.85亿元，同比+50.01%；归母净利润2.23 亿元，同比+134.37%；扣非净利润1.86亿元，同比+170.01%。其中2022Q3 单季度实现营收5.99 亿元，同比+49.72%，环比+0.40%；归母净利润0.68 亿元，同比+96.06%，环比-44.33%；扣非净利润0.73 亿元，同比+153.88%，环比+2.54%。公司是国内高纯溅射靶材龙头，同时积极拓建半导体设备零部件、耗材业务，成长动力充足，前景可期。我们维持盈利预测，2022-2024 年归母净利润预计为2.97/3.85/5.18 亿元，EPS 预计为1.16/1.51/2.03 元，当前股价对应PE 为77.3/59.7/44.4 倍，维持“买入”评级。

    重视研发，快速拓展半导体零部件业务，增长潜力大2022 前三季度公司研发费用0.83 亿元，同比+15.51%，表明公司持续增加研发投入。公司基于半导体靶材的深厚积累，抓住芯片制造产线、装备国产替代的重大发展机遇，快速向半导体零部件业务拓展。公司已经建成了宁波余姚、上海奉贤和沈阳沈北三个零部件生产基地，新开发的各种精密零部件产品已经在多家国内半导体设备及芯片制造头部企业批量交货，实现了多品种、大批量、高品质的零部件量产，填补了国内零部件产业的产能缺口，并与国内半导体设备龙头北方华创、拓荆科技、芯源微、上海盛美、上海微电子、屹唐科技等多家厂商联合攻关、形成全面战略合作关系，增长潜力大。2022H1 公司超高纯铜靶通过多个重要客户评价，成功获得批量订单；超高纯铜锰合金靶订单持续上扬。公司半导体靶材已经成功打入5nm 制程，成为台积电、中芯国际、SK 海力士、联华电子等知名芯片厂商的核心供应商。2022H1 公司先端制程的超高纯金属溅射靶材的海外销量持续增加，同时随着国内加大对12 英寸工厂建设的投资力度，公司的靶材产品作为Baseline 直接导入，国内靶材销售也有明显增长，成长动力充足。

    风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。