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江丰电子(300666)机构评级研报股票分析报告

 
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江丰电子(300666):23Q2归母净利润环比+73% 精密零部件业务环比高增

http://www.chaguwang.cn  机构:长城证券股份有限公司  2023-09-03  查股网机构评级研报

  23Q2 归母净利润0.97 亿元,环比增长73%,业绩低于预期。公司23H1营收11.97 亿元,同比+10%,归母净利润1.53 亿元,同比-1%,扣非归母净利润0.98 亿元,同比-13%。公司23H1 毛利率28.66%,环比-2.14pct,净利率11.71%,环比-2.05pct,扣非净利率8.17%,环比-2.25pct。23H1扣非净利率下降主要系毛利率下降所致。

      公司23Q2 季度营收6.33 亿元,环比+12%,归母净利润0.97 亿元,环比+73%,扣非归母净利润0.62 亿元,环比+72%。公司23Q2 季度毛利率25.85%,环比-5.96pct,净利率13.99%,环比+4.83pct,扣非净利率9.79%,环比+3.42pct。23Q2 季度扣非净利率提升主要系利息收入增加使得23Q2 财务费用率环比-6.93pct 所致。

      精密零部件业务Q2 营收创新高,受益国产化需求拉动。公司第一大业务为超高纯靶材,23H1 营收7.79 亿元,占总营收65%,同比+2%,毛利率28.70%,同比-2.22pct。公司第二大业务为精密零部件,23H1 营收2.03 亿元,占总营收17%,同比+15%,毛利率31.43%,同比+3.13pct。其中,23Q2 精密零部件营收1.20 亿元,环比提升45%,主要系受益于国产化需求拉动。

      子公司进展顺利,武汉江丰已实现开业,广东江丰首批设备成功搬入。2023年5 月20 日,公司全资子公司广东江丰精密制造有限公司首批设备搬入,未来将进一步完善大湾区泛半导体材料上下游产业链、增强本地化供应,满足辐射广东及周边更广地区对泛半导体材料的需求。

      2023 年5 月20 日,公司全资子公司武汉江丰电子材料有限公司(以下简称“武汉江丰”)开业,武汉江丰已搭建完成具备国内先进水平、自主设计的显示用超高纯金属靶材自动化生产线。未来上述子公司业绩有望助力公司成长。

      国内高纯溅射靶材龙头,国产替代强驱动,维持“增持”评级。根据弗若斯特沙利文报告,2022 年公司晶圆制造溅射靶材市场份额全球第二;同时公司积极布局半导体零部件迎来二次增长曲线,未来有望受益半导体国产替代机遇,成长空间广阔。预计公司2023~2025 年净利润分别为2.66/3.81/5.31亿元,对应23/24/25 年PE 为54/38/27 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:宏观经济不及预期;汇率波动风险;新产品市场推广风险;研发不及预期等。

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