2023Q3 业绩短期承压，看好公司长期成长，维持“买入”评级

    公司2023 前三季度实现营收18.52 亿元，同比+9.84%；归母净利润1.93 亿元，同比-13.02%；扣非净利润1.40 亿元，同比-24.03%；毛利率29.29%，同比-1.03pcts。

    　　2023Q3 单季度实现营收6.54 亿元，同比+9.19%，环比+3.45%；归母净利润0.40亿元，同比-40.53%，环比-58.62%；扣非净利润0.42 亿元，同比-41.41%，环比-31.55%；毛利率30.44%，环比+4.60pcts。Q3 单季度利润环比下滑，主要受到财务费用上升、投资收益下降和部分存货跌价的影响。综合来看，公司经营层面逐步向好，毛利率呈回升态势，看好公司长期成长。但考虑短期行业复苏不及预期等因素，我们下调公司业绩，预计2023-2025 年归母净利润为2.56/3.93/5.17亿元（前值为3.83/5.14/6.40 亿元），对应EPS 为0.96/1.48/1.95 元（前值为1.44/1.94/2.41 元），当前股价对应PE 为62.9/41.0/31.2 倍，维持“买入”评级。

    　　持续加大研发投入，零部件业务快速成长

    　　公司重视研发，2023 年前三季度研发投入达1.16 亿元，同比+37.08%，研发费用率达6.26%。研发费用的持续投入加速了公司项目产业化进度，公司年产 7万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目持续推进中。同时，公司持续完善半导体精密零部件相关业务布局，拟收购控股零部件子公司芯创科技约46%股权，完成对芯创科技的100%控股。在公司的持续推动下，2023Q3 公司零部件业务实现营收1.68 亿元，环比+39.87%，呈现快速增长态势，有望成为拉动公司业绩的新增长极。

    　　回购股份用于员工持股，彰显公司长期发展决心2023 年9 月11 日，公司发布股份回购公告，拟花费5000-8000 万元用于股份回购，回购价格不超过85 元/股。此次回购的股份公司计划全部用于实施股权激励或员工持股计划，彰显了公司长期发展决心。

    　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。