投资事件

    　　公司发布2024 年年报，实现营业收入36.05 亿元，同比增长38.57%；实现归母净利润4.01 亿元，同比增长56.79%。

    　　靶材市场份额持续扩大，全球化战略稳步推进公司专注生产超高纯金属溅射靶材，2024 年高端靶材产品竞争力进一步强化，受益于客户订单持续攀升，超高纯金属溅射靶材实现销售收入23.33 亿元，同比增长39.51%，占比64.73%，毛利率为31.35%。公司在全球晶圆制造溅射靶材领域的市场份额进一步扩大，在技术上和市场份额方面均跻身全球领先行列。2024 年公司研发费用达 2.17 亿元，同比增长 26.50%。公司研发成果显著，300mm 铜锰合金靶产量大幅攀升，用于先进制程的高致密300mm 钨靶实现稳定批量供货。

    　　零部件业务发展强劲，新品销售持续放量

    　　公司积极拓展半导体精密零部件业务，已成为国内多家知名半导体设备公司和国际一流芯片制造企业的核心零部件供应商。公司与装备和芯片公司不断加强合作，突破先进工艺技术，实现了关键核心零部件的批量化生产。2024 年半导体精密零部件业务成为公司第二大业务板块，销售业绩大幅增长，实现销售收入 8.87 亿元，同比增长 55.53%，毛利率为24.27%。公司的零部件新品销售持续放量，大量新品完成技术攻关，逐步从试制阶段推进到批量生产，逐步形成全品类覆盖。

    　　盈利预测及投资建议

    　　我们认为公司靶材业务稳步发展和零部件加速成长，上调公司2025-2027 年营业收入分别为48.12/62.78/81.64 亿元，同比分别+33.48%/+30.46%/+30.05%；归母净利润分别为5.48/7.27/9.51 亿元，同比增速分别为36.90%/32.57%/30.75%。

    　　EPS 分别为2.07/2.74/3.58 元，对应PE 分别为34.7/26.2/20.0 倍。考虑公司在半导体靶材市场龙头地位和半导体零部件快速放量，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游市场对靶材需求不及预期，精密零部件验证进展不及预期