公司固态存储芯片 技术优势明显，业务规模增长迅速。公司是国内固态存储控制器芯片技术领先代表。2019 年，公司发布国内首款全国产固态硬盘控制芯片GK2302，搭载龙芯嵌入式CPU IP 核，真正实现全国产化的固态硬盘控制芯片。公司新一代固态存储控制器芯片GK2302V200 已全面投片，将在2021 年全面上市。同时，公司大力发展国产自主可控固态硬盘以及自主品牌，主推的峨眉、畅想、龙腾、貔貅系列品牌已在市场上拥有较高市占率。2016 年公司固态存储控制器芯片的营收占比仅14.38%，2020 年已达到64.68%，营收规模增幅近80%，是公司的重点发力业务。

    　　深耕安防视频监控领域，积极投资布局AI 智能监控芯片。公司产品涵盖国际H.264、H.265 和国内SVAC2.0 等先进标准，以及1080P 到4K 全高清、超高清分辨率，可广泛应用到平安城市、社区、楼宇、智慧家庭等细分市场。近几年国家陆续发布政策提出加快人工智能关键技术转化应用，培育人工智能新兴业态，面对安防+人工智能转型升级演进趋势，公司采取积极措施进行应对，已经进入到了第四代ISP 图像处理技术预研阶段。未来公司将加大安防+人工智能方向的产品研发投入，顺应行业发展趋势，持续推动安防产业升级。

    　　广播电视芯片发展稳定，物联网芯片进入技术迭代期，市场前景巨大。

    　　公司是国家广播电视行业标准核心起草单位，是国内广播电视系列芯片的主流供应商之一，在直播卫星机顶盒市场长期保持领先地位，产品线丰富、种类齐全；物联网芯片方面，公司的定位导航芯片在消费类市场领域份额逐渐上升，公司基于22nm 的支持双频双模的定位导航芯片已完成主要功能验证，目前处于开发过程中。随着公司北斗/GPS 芯片逐步进入市场，公司市占率和整体竞争力将进一步提高。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为16.68/26.09/38.07亿元，归母净利润分别为2.28/3.66/5.92 亿元，对应EPS 为1.26/2.03/3.29元，对应PE87.41/54.32/33.60X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期、投资项目不及预期、行业竞争加剧