公司近况

    7 月11 日佩蒂股份发布公告：1）公司发布2022 年限制性股权激励计划（草案），拟向激励对象授予限制性股票258 万股，约占总股本1.02%，授予价格8.83 元/股，激励对象共计246 人。本次限制性股票分2022~24 年三期解禁，比例分别为40%/30%/30%，合计确认摊销费用1,906.08 万元，其中2022~25 年分别摊销407.29/976.26/389.76/132.77 万元。

    2）同时，公司发布2022 年员工持股计划（草案），拟筹资金额不超过1,342.16万元，计划规模不超过152 万股，约占总股本0.60%，购买价格为8.83 元/股，计划持股对象不超过97 人。

    3）股权激励、员工持股计划以中高层员工为主，具体包括董事、副总经理、监事会主席及核心骨干人员。解禁均设置双重考核，且考核方式相同。公司层面，营收、净利润为考核指标，满足其一即可。具体看，2022~24 年收入目标为同比增长+20%/+17%/+21%，净利润目标为同比增长+100%/+20%/+8%。个人层面，依据绩效考核档位确定解禁比例。

    评论

    强化核心骨干员工利益，双重考核优化激励体系：本次股权激励及员工持股计划以公司中高层员工为主。我们认为，通过核心成员激励，公司可提升员工稳定性和主观能动性，支撑业务健康发展。同时，在考核方式上，公司打造双重考核体系，从而对员工形成全面准确的评价，兼顾公司和员工发展，并以正向激励实现上下一心。

    品牌推广叠加订单高增，推动本年业绩修复：公司近期亮点频现，第一，营销推广助力自有品牌发展提速，据公司公告，公司品牌“618”期间合计销售额同比增长+300%。第二，代工订单充足叠加汇率提升，助力海外业务业绩修复。整体看，我们认为公司本年国内外业务均有看点，2H22 经营向上。

    国内外双轮驱动，中长期发展可期。海外业务，公司以产品力提升、新市场开拓、海外产能布局提升竞争力。国内业务，公司在产品端以主粮打开成长空间，品牌端以营销推广提升品牌认知，渠道端线上线下同步发力。整体看，我们认为双轮驱动下，海外业务有望贡献业绩，国内业务有望放量增长。

    盈利预测与估值

    当前股价对应2022/23 年2.6/2.1 倍P/S。我们维持2022/23 年归母净利预测1.54/2.01 亿元及目标价21.0 元不变，对应2022/23 年3.2/2.5 倍P/S，对应23.7%上行空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    产能释放不及预期；食品安全问题；疫情反复风险；汇率波动影响。