公司近况

    双十一表现亮眼，强势单品优势延续：近期，佩蒂股份发布双十一销售战报，整体销售亮眼，强势单品延续本年“618”期间销售热度。

    1）品牌向好，销售整体高增：据公司战报1，双十一期间佩蒂旗下全网店铺销售额同比增长超100%。其中，爵宴全网销售额达2,500 万元，环比“618”销售额增长67%，位列天猫宠物犬零食成交品牌榜第二。

    2）强势单品，前期优势延续：双十一期间公司主力产品优势延续，据公司战报2，爵宴鸭胸肉干位列天猫肉干狗零食热卖榜/好评榜第一，销售好评率达99.8%；好适嘉低脂主食罐位列天猫猫主食级湿粮热销榜/好评榜第一。

    评论

    强势单品及直播带货，支撑双十一销售向好：公司本年双十一聚焦主力产品和直播渠道，以此带动销售规模提升。强势单品上，公司双十一期间立足鸭胸肉干、低脂主食罐等主力产品，以买赠、连带销售等方式带动品牌整体销售额提升。直播带货上，公司布局淘宝头部主播、淘宝达人、抖音头部等优质流量入口，从覆盖率、合作力度为双十一销售表现形成支撑。

    国内业务战略清晰，经营持续发力：公司当前国内业务战略清晰，强势单品、品牌精准定位、渠道布局支撑中长期成长。1）产品端：公司强势单品以差异化实现区隔，为单品快速增长提供基础。2）品牌端：公司三大自有品牌定位精准，爵宴立足天然肉食主义，好适嘉立足精准营养主义，齿能立足宠物口腔健康。3）渠道端：公司当前渠道发展均衡，其中线上渠道以淘宝为主，线下渠道积极开拓，爵宴已进入山姆等商超渠道。公司国内业务多维发力下，我们预计公司本年国内收入同比+25~30%，中长期空间广阔。

    代工业务本年高增，长期稳中向上：受益于越南工厂生产恢复、当前订单稳定，我们预计公司本年海外收入同比增速有望达+45%，且人民币贬值可对公司业绩形成支撑。向前看，公司为宠物咬胶龙头，在产品迭代、品质保障、全球布局等优势下，我们认为公司海外业务中长期有望稳中向上。

    盈利预测与估值

    当前股价对应2022/2023 年2.6 倍/2.2 倍P/S。我们维持2022/2023 年归母净利预测2.16/2.23 亿元及目标价25.0 元不变，对应2022/23 年3.5/2.9 倍P/S，+36%上行空间。维持跑赢行业评级。

    风险

    产能不及预期；食品安全；新冠疫情反复；汇率波动风险。