投资要点

    　　公司发布 2020 年三季报：总营收 16.22 亿元，同比增长 5.12%；归母净利润 1.37 亿元，同比增长 52.42%；扣非净利润 1.21 亿元，同比增长 46.75%。

    　　业绩快速增长，还原后 Q3 单季扣非净利润同比增长 407.32%。2020Q3单季，公司营收 5.45 亿元，同比增长 14.40%；归母净利润 707.58 万元，同比下降 17.25%，因公司股权激励股份支付费用摊销所致；扣非净利润10.27 万元，同比下降 98.71%，因处置联营企业投资和政府补助高于上年同期所致。若加回股份支付费用 4035.03 万元，2020Q3 单季的扣非净利润为 4045.30 万元，同比增长 407.32%；2020Q3 单季归母净利润为 4742.61万元，同比增长 454.65%。前三季度，若加回股份支付费用 5382.74 万元，归母净利润为 1.9 亿元，同比增长 112.63%。

    　　软件开发业务毛利率提升，创新运营业务高速扩张。公司前三季度毛利率为 36.46%，较去年同期提升 4.30pcts。软件开发及服务业务的标准化程度、实施工艺和项目跟踪管理持续优化，收入较去年同期增长 9.89%，毛利率提升 2.60 pcts；创新运营业务保持快速扩张趋势，收入较去年同期增长196.83%，增速较 2020H1 提升 32.20pcts。公司前三季度期间费用率还原股权激励支付费用后为 12.98%，同比下降 2.34 pcts，在经营上实现了增效降本。

    　　定增加码创新业务，中小银行蓝海市场前景广阔。公司 2020 年 9 月 10日发布定增预案，拟募集不超过 15 亿元，募投项目围绕银行运营、营销和风控业务深化技术实力，在中小型金融机构领域持续发力，将进一步巩固公司在行业内的领导地位。

    　　盈利预测与投资建议：调整盈利预测，预计公司 2020-2022 年归母净利润为 3.20/4.00/5.01 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：募投项目效益不及预期；行业竞争加剧；客户 IT 投入预算不足。