公司发布三季度报告：2020 年前三季度，公司实现营收16.22 亿元，同比增长5.12%，扣非后归母净利润1.21 亿元，同比增长46.75%。

    　　分季度看，Q3 实现营收5.45 亿元，同比增长14.40%，归母净利润707.58万元，同比下降17.25%。扣非后归母净利润10.27 万元，同比下降98.71%，主要系Q3 摊销股份支付费用金额较大所致；不含股份支付费用的扣非后归母净利润为4,045.30 万元，同比增长407.32%。

    　　点评：

    　　软件开发及服务业务Q3 同比增长20.27%，恢复到疫情前增速水平，信贷系统项目、数据业务及监管报送系统项目有望成为未来增长亮点。

    　　1）信贷系统：报告期内，公司独有的新一代分布式微服务零售信贷系统落地郑州银行、东莞银行；同期，公司中标多个千万级信贷系统项目（如唐山银行新一代信贷系统项目1,180 万元、吉林银行新一代整合性信贷与投资管理信息系统1,488 万元等）。公司与百度智能云合作的智能化贷后检查产品也已面向市场推出，信贷产品的差异化优势持续凸显。

    　　2）数据业务：10 月，公司在股份制银行及民营银行均中标首个数据中台项目，自研数据建模产品打破国外产品的长期垄断，行业信创背景下有望进一步打开市场空间。

    　　3）监管报送系统：公司监管类产品可实现对银保监会、人民银行、外管局报送要求全覆盖，已落地2 家国有商业银行、6 家股份制银行、多家城商行、农商行等金融机构，市占率持续扩大。

    　　创新运营业务前三季度同比增长196.83%，考虑到该业务H1 同比增速164.63%，可推知Q3 单季度增速超过196.83%。7 月，银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，使得互联网贷款有据可依，此举将促进商业银行互联网贷款业务良性发展。2020 年公司已有4 家稳定客户上线运营，未来公司有望吸引更多客户，推动该业务持续高速增长。

    　　投资建议

    　　基于股权激励带来的费用支付影响，我们调降近期盈利预测，但此为短期影响，不改长期看好逻辑。我们注意到，作为收入前瞻指标，存货同比增长63.77%，未来保持高增速可期。预计公司 20/21/22 年营收分别为33.75、44.13、55.78 亿元，净利润分别为2.96、4.65、7.49 亿元，目前股价对应PE 分别为53.81、34.19、21.25 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外拓展不及预期；市场竞争加剧；创新运营业务推广不及预期