事件：

    　　10 月 27 日晚，公司发布 2020 年三季报：前三季度，公司实现营收 16.22亿元，同比增长 5.12%，实现归属净利润 13651.45 万元，同比增长52.42%，实现扣非后净利润 12117.07 万元，同比增长 46.75%。其中第三季度实现营收 5.45 亿元，同比增长 14.40%，实现归属净利润 707.58万元，同比下降 17.25%，实现扣非后净利润 10.27 万元，同比减少98.71%。对此，我们点评如下：

    　　投资要点：

    　　营收逐步恢复，剔除股权激励费用影响，净利润增速较为明显公司第三季度实现营收 5.45 亿元，同比增长 14.40%，单季度营收增速有加速的趋势，疫情的影响开始弱化。若剔除股权激励费用和非经常损益影响，公司第三季度归母净利润 4045.3 万元，同比大增407.32%，增速较为明显。分业务来看，前三季度软件开发与服务业务同比增长 9.89%，同时由于公司提升产品标准化程度，改进定制化实施工艺以及加强项目跟踪管理，使得软件开发与服务毛利率同比提高 2.6pct；创新运营业务同比大幅增长 196.83%，延续中报的增速 164.63%的高增长态势，由于创新业务毛利率较高（2020H1 为78.31%），带动公司整体毛利率提升 4.30pct 至 36.46%。综合期间费用率为 26.91%，与去年同期的 26.79%基本持平。经营活动现金流净额-2.51 亿元，与去年同期的-4.38 亿元相比有大幅改善，主要是因为客户招标延期，相应的集成采购付款大幅减少所致。

    　　引百度携建信金科，不断推出新产品新技术

    　　2020 年 1 月，公司引入百度作为公司的战略股东（5.55%股权为公司第二大股东）并签署了业务合作协议：双方强强联合，由百度提供区块链、可信计算、多方计算、大数据等技术，由公司提供金融数据建模、运营分成业务平台等技术应用能力，联合打造行业内先进的“技术+应用+生态”整合能力。目前双方合作推出的智能化贷后检查产品和智能 AI 数字员工产品已经获得多家银行合作意向和客户订单。

    　　与此同时，公司与建信金科深度合作，双方在服务建行科技建设、建信金科科技输出、赋能中小银行等领域合作，公司正在与建信金科合作向银保监体系提供监管大数据规划。作为国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，携手百度与建信金科，不断推出新产品新技术，进一步巩固公司银行 IT 的行业龙头地位，利于长期发展。

    　　定增募集资金 15 亿元，提高竞争力受益行业发展2020 年 9 月公司发布定增预案：拟向特定对象发行 A 股股票募集资金不超过 15 亿元，募集资金主要用于：1）面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目；2）基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目；3）全面风险与价值管理建设项目；4）补充流动资金。

    　　募投项目均围绕公司主业进行，有助于公司丰富和完善公司的产品结构，提升公司核心竞争力、持续盈利能力和抗风险能力，受益于目前国产化浪潮带来的银行 IT 行业高景气度。

    　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。我们看好银行 IT 行业的发展前景以及公司在行业中的龙头地位。暂不考虑定增对公司业绩和股本的影响，预计公司 2020-2022 EPS 分别为 0.87、1.13、1.42 元，对应当前股价 PE 为 42、32、26 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）银行 IT 投资周期性波动风险；2）创新及海外业务拓展不及预期的风险；3）市场竞争加剧的风险；4）疫情反复的风险；5）与百度建信金科合作不及预期的风险；6）定增进度不及预期的风险；7）宏观经济下行风险。