公司业绩超预期，盈利能力提升逻辑得以验证，在手订单高增长验证行业高景气投资要点：

    维持目标价至71.49元，维持“增持”评级。我们根据公司业绩预告，调升2020、2022 年预测，调降2021 年预测，预计公司2020-2022年EPS 分别为1.07（+0.17）、1.20（-0.04）、1.86（+0.02）元。维持目标价71.49 元，维持“增持”评级。

    业绩超预期，四季度业绩提速。公司发布2020 年全年业绩预告，预计2020 年实现归母净利润4.33-4.67 亿元，同比增长57.92%-70.33。

    公司2020 年净利润受投资收益和股权激励费用的双重影响。我们认为公司剔除股份支付费用后的扣非净利润更能反映公司实际业绩情况，该口径下公司2020Q4 实现利润2.29-2.63 亿元，同比增长24.3%-42.7%，较前期有明显修复。

    公司盈利能力有明显提升。公司全年净利润率提升至13%附近，创出历史新高。我们认为公司的净利率提升的主要动力来自于产品化程度的提升以及收入结构的改善。我们预计公司毛利率提升的动力会在未来延续，公司净利润增速有望持续超过收入增速。

    在手订单印证行业高景气。银行IT 从2020年起进入新一轮景气周期，本轮的驱动力来自于国产化政策要求叠加IT 架构升级的技术驱动共振，预计行业将在未来5 年保持25%的快速增长。公司披露2020 年在手订单同比增长30%以上，高于行业增速，印证行业高景气的同时也说明公司的集中度在稳步提升。

    风险提示：政策风险，银行大幅削减开支，海外进度不及预期风险。