事件概述

    　　2021 年2 月28 日公司发布2020 年业绩快报，2020 年公司营收29.8 亿元，同比增长12.5%；归母净利润为4.5 亿元，同比增长65.8%，业绩符合市场预期。

    　　传统业务稳增长、创新业务有突破，看好持续发力兑现业绩2020Q4 公司传统软件开发及服务业务继续向好，在前三季度营收同比增长9.9%的基础上继续加速，此前疫情导致的项目验收和工作量结算延期影响进一步弱化。值得注意的是，单就软件业务而言，公司曾披露其已经完全恢复甚至超过疫情前的状态，凸显银行IT 软件行业整体的景气上扬趋势，而大数据产品线、信贷产品线、监管平台等产品线更是取得了超预期战略布局。此外，2020 年公司创新运营业务受疫情影响始终较小，Q4实现既有业务平稳增长、新增业务有所突破，因此整体创新运营收入继续保持快速增长，盈利能力明显优于传统软件业务，对利润端贡献较大。我们认为，2020 年公司疫情反复冲击下依旧逆市增长，业务拓展和业绩释放能力值得认可，结合当前订单高增长趋势（在手订单同比增长超30%），坚定看好公司后市持续发力兑现业绩。

    　　公司治理边际优化，控费/ 资产处置/ 股份支付逐步落定2020 全年来看，公司进一步利用IT 系统以及大数据分析的能力，优化经营管理效率，管理费用“瘦身”

    　　是利润端释放的重要保障。此外全年实现非经常性损益预计约1.6 亿元，主要是由于处置收益大幅增加，系丧失对子公司北京宇信鸿泰信息技术有限公司和珠海宇诚信科技有限公司的控制权所致。员工股份支付方面，公司2020 年6 月授予员工限制性股票在全年预计产生约8,900 万元股份支付费用，尽管对利润端构成一定挤压，但也有效激发了员工积极性、深度绑定了核心团队。若将股份支付费用加回扣非后归母净利润，则为3.86亿元，同比增长46.5%。

    　　数字货币试点进入新时期，落地预期带来估值催化2020 年是央行数字货币（DCEP）的奠基之年。10 月至今，数字货币红包试点落地深圳市罗湖区，面向在深个人发放1000 万元“礼享罗湖数字人民币红包”，可用于罗湖区指定商户消费。后续数字货币红包试点城市已经扩容北京、成都等城市。本轮试点中，测试对象已经开始转向全体公众，接近“全公开”测试，同时包括POS 机在内的商户基础设施也已经在数千家商户完成改造，进展超预期。我们认为数字货币将在央行侧、银行侧、公众侧三个领域带来巨大的变革机遇，其中银行侧兼具系统改造的确定性与数字货币钱包场景运营的想象空间，公司作为核心受益标的，有望迎估值/业绩双升。

    　　投资建议：

    　　行业扩张红利+创新业务加速+数字货币受益，坚定看好公司持续高增长，根据业绩快报微调盈利预测，2020-2022 年收入从35.4/46.1/59.7 亿元调至29.8/42.1/54.8 亿元，同比增速为65.8%/23.6%/32.6%；利润从3.8/5.3/6.9 亿元调至4.6/5.6/7.5 亿元， 同比增速为65.8%/23.6%/32.6% ， 三年间EPS 分别为1.10/1.36/1.80 元。继续推荐，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　下游银行IT 投入预算超预期波动；央行数字货币落地进展不及预期；创新业务推进不及预期。