一、事件概述

    2020 年3 月31 日公司发布2020 年年报，收入29.82 亿元，同比增长12.44%；归母净利润4.53 亿元，同比增长65.18%。

    二、分析与判断

    软服业务Q4 增速达到27%，现金流明显改善

    公司软件开发业务收入实现22.32 亿元，较上年增长16.96%，在疫情影响下仍实现稳健增长。第四季度软件开发及服务收入较上年同期增长27.18%，回暖明显。分客户来看，公司来自国有大型商业银行的软件开发及服务收入增长44.73%，来自城商行的软件开发及服务收入较上年增长24.06%，重点客户收入的快速提升体现公司自身实力。

    公司扣非净利润增速为11.93%，排除剔除股权激励费用后，公司扣非净利润增速超40%，仍呈现快速增长之势。

    公司经营活动产生的现金净流入额较上年增加18,260.21 万元，同比增长101.15%，公司加强应收账款管理，软件业务收款大幅增加。

    海外业务持续布局，重要战略合作打开长期发展空间公司海外业务持续取得进展。印尼宇众分别与某跨国银行、印尼某集团公司签署合协议，其与某跨国银行合作的项目已正式上线。新加坡宇信与某中资国有银行签署合同，为其提供监管报表报送平台系统；通过远程交付成功完成某新加坡银行网点转型POC。

    建信金科、百度等重要合作打开长期发展空间。公司是建信金科重要的合作伙伴，携手打造金融科技全套解决方案，未来有望借助合作关系参与建信金科的科技输出和创新转型，更好服务建设银行等重要客户。2020 年公司引入百度作为股东，百度的AI 等能力与公司的技术应用能力相结合，未来在金融信创等领域有望取得更好表现。

    三、投资建议

    公司是银行IT 领域领军企业，自身业绩稳健增长，海外战略及建信金科等合作有望打开长期发展空间。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.16/1.53/1.86 元，对应PE 分别为31X、23X、19X。Wind 金融科技板块2021 年平均PE（Wind 一致预期）为39X，公司具有一定估值优势，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    四、风险提示：

    海外业务推进进度不及预期，软服业务推进进度不及预期。