事件：公司发布2020 年年报，报告期内实现收入29.82 亿元，同比增长12.44%；归母净利润4.53 亿元，同比增长65.18%；扣非后归母净利润2.95 亿元，同比增长11.93%。

    创新业务快速发展，三四季度收入占比提升：从收入角度来看，报告期内软件业务实现收入22.32 亿元，同比增长16.96%，实现较快增长。除此之外，公司创新业务继续快速发展，2020 年实现营收1.12 亿元，同比增长47.53%。2020 年上半年受疫情影响，客户项目验收和结算工作延迟，疫情缓解及全面复工复产后公司收入恢复稳步增长态势，因此在三、四季度收入占比较上年提高。

    股权激励支付费用导致下半年管理费用增加：公司扣非前后归母净利润增速相差较大，一方面是因为报告期内公司丧失对珠海宇诚信等子公司的控制权使得公司非流动资产处置损益和资金占用费较上年增加1.52 亿元，另一方面，公司2020 年6 月授予员工限制性股票在报告期内产生0.89 亿元股份支付费用，从而使三四季度管理费用同比增速提升。

    银行IT 龙头，受益于数字货币红利：近期国内几大银行加速数字货币的测试以及放宽用户申请，从本质上说明数字货币已具备较好的实际应用效力，并进入大规模推广阶段的前哨。除此之外，从去年的城市试点到红包补贴，数字货币在移动支付行业坚实的基础和使用习惯培养下已具备清晰的渗透脉络，同时从美团、京东等互联网平台到上海地铁自动贩卖机以及购买中心，数字货币的应用场景也在不断丰富。

    公司作为银行IT 系统龙头，其主营业务有望受益于数字货币所带来的银行系统更新红利。

    投资建议：公司是国内银行IT 领军企业，借助客户积累、行业理解能力等多项优势有望在金融机构自研、互联网新进势力和第三方解决方案提供商三足鼎力的产业新格局中脱颖而出。与此同时，凭借公司在创新业务、数字货币方面的领先布局，以及海外市场的积极开拓，业绩持续向好。预计2021、2022 年EPS 分别为1.12 元、1.47 元，给予买入-A 评级。

    风险提示：数字货币等相关业务落地不达预期，国内市场竞争加剧风险，海外业务布局不达预期。