剔除股份支付及非经后，利润快速增长

    　　公司实现营收13.5 亿元（+25.4%），归母净利润1.3 亿元（+3.2%），扣非归母为1.07 亿元（-11.8%）。单二季度，实现营收9.3 亿元（+13.4%），归母净利润1.6 亿元（+28.7%）。受股份支付影响，21H1的销售/管理/研发费用率分别为3.6%/10.3%/13.3%，同比分别增长0.25、1、4.16 个百分点，如果剔除股份股份支付及非经常损益的影响，公司净利润水平为1.79 亿元，同比增长32.7%，远高于营收增速。

    　　软件业务持续成长，国产化推动景气度高企

    　　公司21H1 软件业务实现10.6 亿元（+30%）。受益于国产化进程的推进，公司来自国有大行的软件开发及服务收入同比增长54.19%，与此同时，建信金科国产化在手订单充足，公司作为建信金科的战略伙伴也将充分受益。从表观层面看，21H1 的存货为11.9 亿，比2020A增加3.13 亿元，合同负债6.15 亿元，比20A 增加了2 亿元，从订单层面看，21H1 的软件新签订单增长47%，这些都为公司后续的业务增长提供充足动力。

    　　单二季度毛利率明显回升，股份支付影响逐步降低21Q1 单季度毛利率为31.6%，21Q2 单季度为38%，同比增长1 个百分点（主要系高毛利率的软件及创新业务占比提升），环比增长6.4个百分点（主要系21Q1 集成业务占比造成毛利率的低基数），已经回归到正常水平。同时，公司预计2021 年全年的股份支付费用合计为1.1 亿元左右，上半年股份支付为0.72 亿元，下半年预计确认0.4 亿元，呈现出前高后低的态势，股份支付对公司表观的影响逐步下降。

    　　风险提示：下游客户需求不及预期，行业竞争加剧。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计2021-2023 年归母净利润分别为4.92/6.19/7.73 亿元，同比增速8.7/25.8/24.9%；摊薄EPS 为0.74/0.93/1.17 元，当前股价对应PE为24.2/19.3/15.4x。公司为银行IT 领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。