事件：

    　　公司发布2021 年三季报，前三季度实现营业收入20.53 亿元，同比增长26.6%；归母净利润达1.55 亿元，同比增长13.8%，归母净利率7.6%，非经常性损益增加主要系对珠海宇诚信的股权投资处置所得；扣非后归母净利润为1.27 亿元，同比增长4.8%，扣非后归母净利率达6.2%。

    　　分季度看，公司2021 年第三季度实现营业收入7.02 亿元，同比增长28.9%，较2019 年复合增长21.4%；归母净利润0.22 亿元，同比增长207.1%；扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长195 倍，主要系去年同期扣非净利基数较低。

    　　若剔除股份支付费用，公司21 年前三季度扣非归母净利为2.20 亿元，同比增长25.8%；第三季度扣非归母净利为0.42 亿元，同比增长3.1%。

    　　点评：

    　　分产品线看，公司软件开发业务稳步发展，前三季度同比增长31.7%；创新运营业务发展较快，前三季度同比增长58.2%。同时公司新产品和新业务布局日趋完善，在信贷、存款、理财、营销、科技基础设施整体外包运营等领域，都获得了实质性突破。同时注意到公司前三季度存货同比增长51.9%，也为公司未来整体增长奠定了良好基础。

    　　生态合作方面，公司与腾讯云、华为、百度、道客、PingCap 等公司进行深化合作。与腾讯云的合作中，此前双方曾携手落地上海农商数据中台项目、昆山农商数据中台咨询规划项目、张家港农商基于TDSQL 数据库的综合信贷项目，目前双方还共同发布了金融数据中台解决方案、分布式微服务信贷联合解决方案，未来海外市场尤其是东南亚金融市场，也将是未来重点合作领域。公司与道客已经共同孵化了基于UDP 的云原生平台解决方案，并于敏捷研发管理方面建立合作。随着未来生态布局的完善，公司也有望与头部互联网公司及细分领域龙头公司在金融科技领域携手发展。

    　　我们维持此前盈利预测， 预计公司 2021~2023 年营收分别为37.62/46.96/57.69 亿元，净利润分别为4.49/6.34/8.45 亿元，目前股价对应PE 分别为27.14/19.23/14.43 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）大额解禁可能带来股价短期调整；2）创新业务及海外拓展不及预期；3）疫情反复致使实施落地不及预期；4）市场竞争加剧风险；5）监管政策风险