公司前三季度收入同比增长26.6%，扣非净利润增长4.8%。根据公司三季报，公司前三季度营业收入20.53 亿元，同比增长26.59%；公司2021 年前三季度扣非净利润为1.27 亿元，较上年同期增长4.76%，主要来自公司软件开发及服务收入的稳步增长和创新运营业务的快速增长。受益于国家信息技术应用创新产业的发展战略在金融行业的加速推进、银行业数字化转型的全面推进、银行科技子公司在科技输出方面的稳步推进，公司主要四大产品线在市场上呈现强劲竞争优势。

    　　软件业务稳步增长，创新运营业务高速增长、同比增幅达58%。2021 年1-9月，公司软件开发及服务业务稳步增长，同比增长31.71%；创新运营业务持续高速增长，较上年同期增长58.23%。同时公司在信贷、存款、理财、营销、科技基础设施整体外包运营等领域取得实质性突破，新产品和新业务的布局和推广日趋完善，奠定创新运营业务良好增长基础。

    　　研发费用同比增幅达55%，产品研发持续深入、研发团队不断扩充。2021Q3，公司持续加大研发投入，加快产品迭代开发速度，逐步提高产品模块化和智能化，降低产品交付实施成本。随着对产品研发的重视和研发团队的不断扩充，2021 年前三季度研发费用较上年同期增长54.58%。

    　　信贷产品线领先地位进一步巩固，监管产品线业务进一步完善。根据宇信科技官方微信公众号，在信贷产品线公司继续保持高中标率，在股份制银行、大中型城商行、农信社、外资银行、非银机构等拿下多层次信贷项目，市场领先地位进一步巩固。在监管产品线，公司在新市场开拓和新产品布局上均取得重要进展，先后中标政策性银行、股份制银行、城商行的监管报送项目，覆盖的客户类型进一步向上层扩展。

    　　盈利预测与投资建议：我们看好公司多年在金融IT 领域的业务经验和客户粘性，我们认为，公司的软件业务和创新运营业务持续保持高增速，占比不断提升将有望持续改善毛利率水平，同时公司将不断深入推进新兴技术在行业中的应用，同时公司作为龙头将充分受益于金融信创的推进。我们预测，公司2021-2023 年EPS 分别为0.79/0.99/1.32 元，参考可比公司，给予2021年PE35-40 倍，6 个月合理价值区间为27.65-31.60 元，给予“优于大市”

    　　评级。

    　　风险提示：创新业务进展低于预期的风险，行业增速低于预期的风险。