事件:

    公司于2022 年3 月30 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

    点评:

    营业收入同比增长24.97%,创新业务实现高速发展2021 年,公司实现营业收入37.26 亿元,同比增长24.97%。1)软件开发及服务:实现收入28.60 亿元,同比增长28.16%。其中,来自国有大型商业银行的收入同比增长33.42%。截至2021 年末,公司软件开发业务的在手订单同比增长26%。2)创新运营业务:实现收入1.64 亿元,同比增长46.49%,主要源自金融行业数字零售业务继续保持健康增长。3)系统集成销售及服务:实现收入7.00 亿元,同比增长16.61%。在业务发展的同时,公司与华为、腾讯、NTT DATA、新加坡华侨银行等多位合作方继续整合资源,将公司在国内市场积累的先进产品和服务输出到东南亚市场。

    扣非归母净利润同比增长22.53%,研发投入保障核心竞争力2021 年,公司实现归母净利润3.96 亿元,同比减少12.60%,主要为上年处置联营企业收益等非经常性收益较高。公司扣非归母净利润为3.62 亿元,同比增长22.53%。公司围绕信创和云原生两大能力增加技术平台和工具的研发,参与了20 多个细分信创场景的技术验证和试点项目落地,研发费用为4.35 亿元,同比增长38.72%,研发费用率为11.67%。公司于2022 年初完成了11.15 亿元的再融资资金募集到位,将继续投入产品和技术研发。

    投资印尼互联网生活服务平台,有利于东南亚市场的业务发展公司于3 月30 日发布《关于全资子公司对外投资暨关联交易的公告》。为推进公司东南亚业务拓展,公司全资子公司Yusys Fintech(HK)Limited 拟以自有资金与公司实际控制人洪卫东先生共同出资,对PT Aplikasi KaryaAnak Bangsa(GoTo)进行投资。其中,宇信香港出资315 万美元,洪卫东先生出资42 万美元。GoTo 的前身为GO-JEK,是印尼最大的超级互联网平台。2021 年5 月,GO-JEK 与印尼本地头部电商平台Tokopedia 合并,更名为GoTo,成为印尼市场唯一业务涵盖出行、外卖、电商等综合互联网生活服务平台。本次投资符合公司战略发展方向,促使公司业务布局和资本运营达到良性互补,有利于促进公司在东南亚市场的业务发展与成熟。

    盈利预测与投资建议

    金融与科技深度融合,信创在金融行业持续推进,银行业有望不断加大IT投入,公司凭借行业领军者的地位,有望在新一轮景气周期中充分受益。预测公司2022-2024 年营业收入为46.35、56.58、68.03 亿元,归母净利润为5.33、6.99、9.00 亿元,EPS 为0.75、0.98、1.26 元/股,对应PE 为24.52、18.70、14.53 倍。目前计算机(申万)指数的PE TTM 为44.2 倍,过去三年公司PE 主要运行在25-75 倍的区间,预期未来三年归母净利润CAGR 为31.48%,维持公司2022 年40 倍的目标PE,对应目标价为30.00元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复;银行业IT 投入不及预期;信创业务拓展不及预期;创新运营业务推进不及预期;海外业务推进不及预期;市场竞争加剧。