事件：宇信科技日前发布2021 年年报，实际业绩与公司快报基本持平。

    公司2021 年全年实现营收37.26 亿元，同比增长24.97%，归母净利润3.96亿元，同比下降12.74%。公司营业收入持续稳定增长，净利润下滑的原因主要是非经常性损益有所减少、股份支付费用上升以及受人工成本上升影响综合毛利率略有下降。非经常性损益为3422.67 万元，主要为处置联营公司股权产生收益及政府补助等，公司2021 年扣非净利润为3.62 亿元，同比增长22.53%。此外，报告期内公司授予员工的股份支付费用约为1.08亿元，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后归母净利润为4.69亿元，同比增长22.03%。

    全面布局高景气度金融信创：金融信创经过前两年的广泛试点，在未来有望获得全面推广，我们预计该行业景气度将会不断提升。在此背景下，公司在2021 年内先后加入多个信创相关组织，参与信创联盟生态标准制定、典型信创业务场景搭建等工作，为信创相关产品的研发工作打下良好的基础。公司全方位布局金融信创，各业务条线广泛参与第二批金融信创试点项目，是目前银行领域金融信创参与的业务场景最全的厂商，涵盖了20余个细分信创场景。由于大型国有行需求增加，公司主营的开发及服务业务营业收入持续保持高速增长势头，2021 年同比增长28.16%。随着公司全面产品线的发展壮大，公司产品及服务有望形成规模效益，拉动毛利率水平提升。

    优质客户基础及丰富产品线，数字货币未来可期：1 月4 日数字人民币APP 在各大主流应用商店上架，多个试点地区的用户可直接下载该应用。

    目前数字人民币仍处于测试阶段，未来或在全国范围内落地推广。根据宇信科技对数字人民币体系的分类，公司参与了其中的第二（运营）、第三（合作运营）及第四（消费）环节，在第二第三环节有关银行端的参与程度较为深入。公司深耕银行IT 领域多年，积累了众多的优质客户，公司的产品和服务也得到了客户的认可。公司与几家大行有着全方位的深度合作，为数字人民币业务的铺开打下了良好的基础。在前期数字钱包的合作开发和建设上，宇信科技也积累了一定的技术和产品优势。此外，数字人民币体系涉及了银行系统的改造升级及新支付方式的落地，与公司监管平台、大数据、信贷和渠道业务四大产品线相关联。我们看好丰富的产品线能帮助公司准确抓住市场中的新机遇，不断开拓数字人民币新的应用场景。

    投资建议：随着金融信创范围的拓展，宇信科技全方位的产品线布局有望助推公司未来业绩持续高速增长。同时，公司与各大行合作开展数字人民币业务。数字人民币作为助推中国数字经济发展的动力之一，其应用场景被地广泛开发发展。公司作为数字人民币领域的“先行者”和银行IT 的龙头公司，有望充分受益于银行系统的改造升级需求增加及数字人民币新应用场景带来的市场新机遇。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入46.78 亿元、59.07 亿元和74.73 亿元，实现净利润5.24 亿元、6.19 亿元和7.27 亿元，EPS 分别为0.79、0.94 和1.10，对应PE 为23X、19X 和16X，维持“买入”评级。

    风险提示：金融信创推广不及预期；人工成本上升风险；监管政策风险；行业竞争加剧风险。