投资事件：公司发布2022 年一季报：营业收入达4.07 亿元，同比下降2.50%；归母净利润159.74 万元，同比增长106.07%；扣非归母净利润达69.54 万元，同比增长102.48%；剔除股份支付、扣除非经常性损益后归属上市公司的净利润为1,599.11 万元，较上年同期增长21.26%。

    克服疫情影响，归母净利润扭亏为盈。2022 年一季度，国内疫情多点反复，公司克服疫情影响，实现业务稳定发展。报告期内，营业收入达4.07 亿元，同比下降2.50%；归母净利润扭亏为盈，实现0.02 亿元，同比增长106.07%；扣非归母净利润达0.01亿元，同比增长102.48%；剔除股份支付、扣除非经常性损益后归属上市公司的净利润为0.16 亿元，较上年同期增长21.26%，总体表现达到预期。

    收入结构优化，毛利率提升明显。报告期内，主营软件业务实现营收3.15 亿元，同比增长24.10%，同时软件业务在手订单充裕，同比增长25%，为全年业务发展打下了良好的基础；创新运营业务实现营收4154.75 万元，同比增长130.23%，得益于公司在数字信贷、传统科技运营、营销运营、宇信金融云等业务的顺利拓展；集成销售及服务业务收入减少65.57%，因此公司报告期内营业收入同比减少2.50%。但公司整体收入结构优化，毛利率较上年提高6.02%，达到37.61%。

    持续加码研发，加快产品迭代开发速度。公司持续加大研发投入，深入信贷、数据、渠道等业务基础工艺研发和产品提炼，加快产品迭代开发速度，逐步提高产品模块化和智能化，降低产品交付实施成本。报告期内，公司研发费用支出高达7821.76 万元，同比增长14.28%，筑牢企业技术壁垒。

    投资建议：我们预计公司2022/2023/2024 年收入分别为46.72/57.83/70.44 亿元，归母净利润分别为5.33/7.02/8.78 亿元，对应PE 分别为18/14/11 倍，给予公司“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢