投资事件：8 月26 日，公司发布2022 年半年度报告。2022 年上半年，公司实现营业收入16.02 亿元，同比增长18.56%；实现归母净利润1.21 亿元，同比下降9.19%，实现扣非归母净利润1.15 亿元，同比增长7.25%。

    Q2 业绩逆势而上，传统业务稳中求进，创新业务广受认可。报告期内，公司营业收入达到16.02 亿元，同比增长18.56%；其中Q2 实现营收11.95 亿元，同比增长27.96%，对比Q1 增速（-2.5%），Q2 增速逆势而上凸显公司韧性。具体到业务层面，公司软件开发及服务业务呈稳步增长态势，收入实现12.75 亿元，同比增长20.07%；创新运营业务深受市场认可，收入实现0.72 亿元，同比增长14.00%。在业务订单情况方面，2022 年H1 公司软件开发业务的累积在手订单较上年同期增长15%，约为26.5 亿；创新运营业务新增银行客户11 家，公司整体订单表现充裕，且标杆项目不断落地，为公司的业绩发展保驾护航。在海外市场，公司传统业务和创新运营业务均取得实质性突破，特别是海外创新运营业务项目的成功上线，使得公司对海外市场的认识更具深度,为公司提升海外市场的竞争能力打下了坚实基础。

    多重因素致毛利率下降，持续稳定投入研发创新。2022H1，公司高毛利率的创新运营业务的业务拓展和项目上线时间受疫情影响，导致该业务的收入增速有所下降；同时由于疫情反复、人才竞争激烈，人工成本上涨，致使公司软件业务毛利率下降，使得公司整体毛利率下降（31.65%）。随着下半年疫情影响减弱、公司项目管理和人员管理强化，未来公司毛利率有望逐步回升稳定。报告期内，公司继续保持稳定的研发投入，产生研发费用2.09 亿元，目前公司已基本形成了“三大平台+四个工具”的技术平台产品矩阵，在业务线产品更新的同时，在企业级IT 管理工具产品进行了持续研发和迭代，包括DevOps 产品、开源治理平台和AIOps 产品。同期公司授予员工限制性股票产生约0.26 亿元股份支付费用。

    银行IT 市场前景广阔，公司实施战略投资完善产品布局，回购股份计划印证长期发展信心。在数字化转型+金融信创的加持下，银行IT 市场前景明朗，根据IDC 报告显示，2021 年银行IT 解决方案市场规模达589.3 亿元人民币，同比增长17.3%，到2026 将达到1312.9 亿元人民币。赛迪顾问的报告显示，2021 年公司连续四年上市公司市场占有率第一，并在多个细分市场占据领先地位，展现市场竞争力和长期发展潜力。在行业高景气背景下，公司进一步战略投资6,050 万元入股核心系统领先厂商大连同方软银，帮助公司提升科技能力，并丰富相关产品线，进一步强化公司在国内外市场的竞争优势。同时公司通过实施回购股份计划，再次彰显公司对其业务长期发展的信心 和能力，截止2022 年7 月底，公司回购股份数量合计为3,527,985 股，成交总金额约为5313 万元（不含交易费用）。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营收为46.72/57.83/70.44 亿元，归母净利润分别为5.33/7.02/8.78 亿元，对应当前PE 分别为19/15/12 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示事件：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复。