事件

    　　公司发布2022 年三季度报告，前三季度营收26.40 亿，同比+28.54%；归母1.13 亿，同比-27.53%；扣非归母1.12 亿，同比-11.55%；其中Q3 营收10.38 亿，同比+47.75%；归母-0.09 亿，同比-140.33%；扣非归母-0.02 亿，同比-111.22%。

    　　简评

    　　核心产品线保持稳健向上，疫情干扰下，部分软件项目延期确认收入对公司利润端带来短期影响。公司积极克服疫情对业务开展带来的巨大挑战，数据、信贷、监管和渠道等核心产品线在产品升级、项目签单、客户拓展方面均取得积极进展。二季度以来受疫情防控等外部因素干扰，公司部分软件项目在确收上存在递延情况，一方面导致单三季度软件收入同比出现小幅下滑，另一方面存货跌价准备增加也带来1000 万左右的新增资产减值。

    　　前三季度公司实现扣非归母净利润1.12 亿，同比下降11.55%；其中Q3 扣非归母净利润出现小幅亏损，业绩短期受到影响，预计随着四季度项目逐步确收，影响会逐步得到缓解。

    　　信创相关硬件业务大幅增长，创新运营业务重回高增，公司营收增速超预期。受益于金融信创持续推进，公司单三季度信创相关硬件业务确收带来高速增长，单三季度实现收入4.58 亿，同比大幅增长312.19%。创新运营业务方面，三季度公司联合运营业务保持高速发展态势，存量客户业务挖掘和增量客户拓展都取得良好突破，生态合作方面也在稳步推进，前三季度创新运营实现收入1.17 亿，同比增长40.21%，重回高增。综合来看，公司前三季度实现收入26.40 亿，同比增长28.54%；其中Q3 营收10.38亿，同比增长47.75%，增速超预期。

    　　投资建议：疫情下公司各项业务进展顺利，软服业务收入订单稳健增长，创新运营业务积极拓展新客户。

    　　考虑到公司三季度信创相关硬件业务大幅增长以及国内疫情的不确定性，我们调整此前对于公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年营业收入由44.83/54.39/66.10 亿元分别上调至45.93/56.52/68.44 亿元，实现归母净利润由5.11/7.03/8.77 亿元分别下调至4.46/5.92/7.79 亿元，对应PE 分别为24/18/14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）银行IT 支出不及预期：公司作为板块龙头，充分享受行业增长红利，若银行IT 板块景气回落将直接影响公司下游需求；（2）新冠疫情反复：公司业务实施和签单等多数需要到场服务，国内疫情恢复不及预期将导致人员出行受阻，进而影响公司业务开展；（3）行业竞争加剧：银行IT 板块较为分散，同一业务场景下竞争对手较多，行业竞争加剧或冲击公司的市场份额；（4）产品迭代不及预期：当前处于银行系统处于新架构更新迭代周期，公司产品研发及升级进展不及预期将直接影响公司项目中标和签单情况。