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    　　公司发布2022 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入26.40亿元，同比增长28.54%；归母净利润1.13 亿元，同比减少27.53%；扣非后的归母净利润1.12 亿元，同比减少11.55%。

    　　前三季度收入增长提速。前三季度公司营收同比增长28.54%，同比提速1.95pct；其中单三季度营收同比增长47.75%，环比提速19.79pct。由于毛利率较低的集成收入大幅增加相应成本增加，前三季度毛利率同比下降6.95pct；单三季度毛利率23.49%，环比下降6.14pct。

    　　第三季度费用增速环比上升，净利率略有下降。单三季度销售费用同比增长11.33%（2022Q2 同比减少14.72%），管理费用同比减少2.63%（2022Q2 同比减少9.06%），研发费用同比增长41.31%（2022Q2同比增长17.79%），财务费用同比增长139.89%（2022Q2 同比减少121.76%）。费用增速环比上升导致三季度净利率环比下降10.6pct 至-1.45%；前三季度净利率同比下降3.62pct 至3.48%。

    　　积极布局金融信创，国产化浪潮下有望迎来高增。公司持续推进国产化和信创，深度适配国产操作系统、数据库和中间件，积极推动统一监管全栈信创案例的落地，深化和相关机构组织的密切合作，持续参与信创联盟生态标准制定、典型信创业务场景搭建、以及相关典型案例申报和交流等活动，进一步确定公司在金融信创开展中的领先地位。上半年公司生态合作伙伴数量已经提升至近百家，全面覆盖信创能力的所有产品线，从底层芯片服务器、到数据库、中间件、操作系统，以及云平台、隐私计算等各个技术和产品线，在国产化浪潮下，公司有望迎来高速增长。

    　　投资建议：公司在银行IT 领域处于领先地位，在2022 IDC FinTech全球百强榜中排名跃升8 位至第40 位，《金融科技发展规划（2022-2025）》不断落实推动金融行业数字化转型，公司积极布局数字人民币推广、金融信创等业务取得典型案例成果，海外业务亦实现突破，同时回购股份彰显长期发展信心。我们预计2022-2024 年公司的EPS 分别为0.58/0.72/0.88 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：创新业务拓展不及预期；信创进展不及预期；行业竞争加剧。