事件：公司发布2023年一季度业绩报告，2023Q1实现营业收入7.9亿元，同比增长95.0%；实现归母净利润4186.3 万元，同比增长约25 倍；实现扣非归母净利润3685.7 万元，同比增长约52倍。在22年年末递延项目确收+信创业务高增下，公司业绩大超预期，营收利润均实现高速增长。

    　　信创相关业务增势迅猛，软件业务在手订单充裕。2023Q1 公司软件开发/信创相关软硬件销售业务分别实现营收4.0/3.6 亿元，分别同比增长27.5%/619.4%。

    　　分业务来看：1）软件开发业务：2023Q1 公司软件业务新签在手订单金额同比增长23%，具体来看，信贷业务继续保持龙头优势，多个大型信贷系统项目陆续上线验收，中台化信贷体系建设示范作用凸显；数据业务线方面，为响应“数据二十条”新政，23Q1 公司成立数据资产业务线，专注于数据资产的管理与价值运营，数据资产产品在银行拓展顺利，在信托、金融集团、金融租赁等非银市场的新签订单也保持良好发展势头。2）信创相关软硬件销售业务：公司信创相关业务实现业务和客户的双重突破：从一般业务向核心业务的信创服务场景拓展；从政策性银行、国有大行、股份制银行向省农信、城商行、农商行等中小银行突破，2023 年信创加速趋势下，公司有望持续受益。

    　　成本端短期承压，费用端管控成效显著。1）成本端：2023Q1 公司毛利率为22.0%，同比下滑15.61pp，毛利率的下降主要是由于毛利率较低的信创集成业务占比大幅提升，23Q1占比约45.1%，较2022 年增长22.17pp。2）费用端：

    　　一季度公司销售/管理/研发费用率分别为3.3%/7.9%/7.9%， 同比下降1.71pp/7.64pp/11.35pp，费用端同比改善明显。我们预计公司将持续聚焦人效和项目管理效率，2023 年全年业绩重回高增可期。

    　　限制性股票员工持股计划双重激励，彰显长期发展信心。公司3月31日发布限制性股票激励和员工持股计划公告：限制性股票计划拟向副总经理、财务总监及375 名管理和技术骨干授予741.3 万股限制性股票（占股本1.04%）；员工持股计划涉及的标的股票规模不超过327 万股（占股本0.46%），受让价格为10.31元/股。该限制性股票和员工持股计划对公司的业绩考核指标均为2023-2024 年营业收入或净利润相较2022 年增长不低于15%/30%。

    　　盈利预测与投资建议：公司多年深耕银行IT 解决方案领域，客户资源稳定，产品线丰富；受金融信创催化，下游需求持续增长，公司营收端增长可期，利润弹性值得期待；此外宇信将基于股东百度的“文心一言”，实现自身降本增效以及推动AI在银行的应用创新。预计2023-2025 年EPS 分别为0.59/0.76/0.95元，归母净利润CAGR3 为38.8%，当前股价对应的PE 分别为29/23/18 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：金融信创推进不及预期风险；下游行业周期风险；业务推广不及预期风险；金融资产公允价值波动风险等。