投资事件：4 月 26 日，公司发布 2023 年第一季度报告。2023 年 01 公司收入实现 7.93亿元，同比增长95.00%；归母净利润 0.42亿元，同比增长2520.69%，扣非归母净利润0.37 亿元，同比增长5200.16%。

    公司营收实现高速增长，四大产品取得积极进展。2023年01公司收入实现7.93亿元，同比增长95.00%，分业务来看，2023年01软件业务营业收入4.01亿元，同比增长27.46%；信创相关基础软硬件业务营业收入3.58亿，同比增长619.44%，在产品方面，公司四大产品线均取得较大进展，其中信贷业务保持优势地位，相关产品在多个城商行、头部省级农信落地；数据业务积极响应“数据二十条”新政，在原数据产品线的基础上成立数据资产业务线：监管业务和渠道业务均斩获新订单，为新一年的业务开展奠定了基础。订单方面，公司充分受益于自主创新、数字经济的发展驱动，2023年Q1 公司软件业务表现亮眼，新签在手订单金额同比增长 23%。

    毛利率受业务结构影响有所下滑，费用管控良好。2023年01公司毛利率为22%，相比于去年同期（37.61%）有所下滑，主要原因为系统集成销售及服务收入占比大幅提高使得综合毛利率降低。费用方面，202301公司销售费用为0.26亿元，同比增长27.96%；管理费用为 0.63 亿元，同比下降 0.76%，整体保持平稳。

    公司构建全栈信创体系建设能力，积极拥抱金融信创。金融信创保持高速增长，相关政策密集发布，公司围绕金融信创构建2个方案（信创规划咨询、信创下移）+3类产品/工具（信创仿真工具、信创智能监控、自动化运维工具）+4类服务体系（分布式运维、开发运维一体化、业务连续性、数据中心迁移服务），组成的全栈信创体系建设能力，木未将积极协助金融机构完成信创工作，赋能银行业务高质量发展。

    投资建议：我们预测公司2023-2025年营收分别为51.5/62.6/75.3亿元，归母净利润分别为3.72/4.96/6.44亿元，对应PE分别为35/26/20倍，维持“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢，疫情再次大规模反复等。