事件：

    　　宇信科技发布2023 年半年度报告，2023 年上半年实现营业收入为19.37 亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润为1.65 亿元，同比增长35.76%；实现扣非归母净利润为1.60 亿元，同比增长39.75%；基本每股收益0.24元，同比增长34.94%；毛利率为28.77%，同比下降2.88pct。单季度来看，2023 年第二季度实现营业收入为11.44 亿元，同比减少4.27%；实现归母净利润为1.23 亿元，同比增长2.60%。

    　　集成业务受益金融信创高速增长

    　　2023 年上半年，受益于金融信创的积极推进，特别是在国有大行和股份制银行的积极推进，公司系统集成业务增长50.32%，实现3.82 亿元；软件开发及服务呈稳步增长态势，收入实现14.83 亿元，同比增长16.31%，毛利率逐步修复到31.9%，环比提高3.9pct；创新运营业务新项目上线有所延后，但已有客户业务持续稳定运营，收入实现 0.71 亿元，较上年同期基本持平。

    　　积极探索大模型赋能金融科技

    　　2023 年上半年，公司研发投入为1.98 亿元。在人工智能领域，公司积极与多家国内通用型AI 技术公司建立了深度合作，基于积累了二十多年的金融行业场景和数据优势，训练出了适配场景的垂直模型，预研了宇信金融系统编程大模型，大幅提高开发效率；探索信贷业务中的场景与应用；结合金融数据安全分级分类场景，实现相关数据表安全分类一眼清等。在数据资产入表相关业务场景，公司产品创新上发力一体化的数据资产运营与智能化场景的产品研发，专注数据资产的管理与价值运营，引入智能化组件提升产品应用体验，为客户建设满足数据要素发展的基础数据能力体系。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为54.08/71.33/90.35 亿元，同比增速分别为26.21%/31.89%/26.68%，归母净利润分别为4.30/5.72/7.83亿元，同比增速分别为70.10%/32.98%/36.87%，EPS 分别为0.61/0.81/1.10元/股，3 年CAGR 为45.75%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，受益于银行业信创建设，参考可比公司估值，给予公司2023年PE估值40倍，目标价24.22元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，订单落地不及预期，产品和技术不及预期，监管风险，海外市场风险。