公司是银行IT 方案市场中多个细分领域的龙头，综合实力强劲。宇信科技于2000年进入银行软件与服务市场，经过多年积累，公司在银行IT 解决方案具备广泛的布局和积累，产品和解决方案全面覆盖业务类、渠道类、管理类和运营类等，在网络银行、信贷管理、商业智能、风险管理和监管报送等多个细分解决方案具备领先地位。

    　　随着金融信创和数字化转型加速推进，公司能力布局全面，综合实力强劲，长期来看有望受益于竞争格局改善实现市场份额提升。银行信创和领域数字化转型进入深水区，在分布式架构升级、系统中台化重构等趋势下，进行系统迁移的难度提升，银行对技术提供商的综合化能力要求提高，部分综合实力较弱的技术供应商预计份额有减小趋势。宇信科技作为银行IT 领域的综合实力强劲的头部公司，有望充分受益于银行对供应商管理趋严、利好头部技术供应商的趋势，从而充分抓住信创及数字化转型深化的各类建设机遇。

    　　与AI 大模型的结合可提升各大业务线产品的竞争力与运营效率，后续预计有更多具体的应用和产品解决方案推出。作为百度首批文心一言大模型的接入厂商，公司结合最新的生成式AI 技术，融合到公司各大业务线进行全面升级，可发挥公司在银行业垂直业务能力优势，提升产品竞争力，并通过大模型结合细分场景，提升产品能力和运营效率。从具体解决方案来看，公司正不断推动实现大语言模型技术在金融智能助手、文档抽取，金融数据分类分级、代码开发等多个领域的应用。

    　　未来，公司将持续深入探索大模型技术在经营分析、客户服务、信贷业务、数据资产等多个业务场景的应用并推出相关的产品解决方案。

    　　创新运营业务和海外业务成为公司业绩高速发展和收入结构优化的有效引擎。创新运营业务和海外业务在商业模式上较传统业务均具备明显优势，公司整体业务结构和商业模式有望通过创新运营业务和海外业务的高速发展实现优化。在创新运营业务层面，公司的收费模式从传统的产品服务形式转变成根据系统上经营的业务量收费；在海外业务层面，公司与海外客户习惯以License 卖产品的模式进行合作，相较于传统国内的软件开发和服务业务具有更高的人效及毛利。近年来公司重点投入创新运营业务和海外业务，通过增加二者占比，依托商业模式和利润率均优于传统业务的创新运营业务和海外业务，未来重构业务和利润构成，有望带动公司整体业绩的突破。根据公司公开的投资者交流纪要，公司有望在未来几年就体现出创新运营业务和海外业务的快速增长以及占比提升对公司整体综合毛利率的支撑作用。

    　　我们认为公司2023 年市值可达161-165 亿元，目标价22.6-23.2 元。预计公司2023-2024 年营收为52/63 /76 亿元，净利润为3.83/5.28/7.51 亿元。给予宇信科技2023 年42-43 倍PE，则预计公司2023 年市值可达161-165 亿元，目标价22.6-23.2 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：头部供应商之间竞争加剧风险；信创推进速度不及预期风险；创新运营业务拓展不及预期风险。