事件：

    　　宇信科技发布2023 年三季度报告，前三季度实现营业收入为30.55 亿元，同比增长15.73%；实现归母净利润为1.60 亿元，同比增长41.73%；实现扣非归母净利润为1.62 亿元，同比增长44.61%；毛利率为27.69%，同比下降0.75pct。单季度来看，第三季度实现营业收入为11.18 亿元，同比增长7.70%；实现归母净利润为-518 万元，同比增长40.91%；实现扣非归母净利润为230 万元，同比增长201.77%。

    　　软件各业务线稳步发展，信创积极推进

    　　2023 年前三季度，公司软件业务实现营收21.33 亿元，同比增长17.95%，信贷业务、数据资产、监管业务、数字银行、智能金融等各业务线稳步发展；信创相关基础软硬件业务实现营收8.13 亿元，同比增长14.12%，入围了超65 亿元股份制银行通用基础设施采购项目，战略收购金融信创安全领军企业微通新成；创新运营业务实现营收1.06 亿元。

    　　率先落地金融行业大模型应用

    　　公司与多家国内通用型AI 技术公司建立了深度合作，积极探索大模型在各条产品线上的应用。10 月17 日，公司宣布通过自主研发率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括4 个应用级产品和1 个开发平台，即：开发助手CodePal、金融数据安全分级分类助手DataSherpa、AI+信贷助手（客户尽调）、AI+营销助手、大模型应用开发平台，帮助代码开发、数据分类、客户尽调、零售营销等领域实现降本增效。公司已经与部分金融机构达成大模型应用产品和解决方案的合作意向，并启动实施项目。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为54.08/71.33/90.35 亿元，同比增速分别为26.21%/31.89%/26.68%，归母净利润分别为4.30/5.72/7.83亿元，同比增速分别为70.10%/32.98%/36.87%，EPS 分别为0.61/0.81/1.10元/股，3 年CAGR 为45.75%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，受益于银行业信创建设，率先落地行业大模型应用，参考可比公司估值，给予公司2024 年PE 估值28 倍，目标价22.55 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，订单落地不及预期，产品和技术不及预期，监管风险，海外市场风险。