事件：

    　　宇信科技发布2023 年三季报，前三季度公司实现营业收入30.55 亿元，同比增长15.73%；实现归母净利润1.60 亿元，同比增长41.73%；实现扣非归母净利润1.62 亿元，同比增长44.61%；经营性现金流净额为-10.87 亿元，同比减少23.74%。单3Q23，公司实现收入11.18 亿元，同比增长7.07%；实现归母净利润-0.05 亿元，同比增长40.91%；实现扣非归母净利润0.02 亿元，同比增长201.77%。

    　　点评：

    　　软件业务稳步推进。分业务条线来看，前三季度公司软件业务/信创相关基础软硬件业务/ 创新业务分别实现21.33/8.13/1.06 亿元， 较去年同期增长17.95%/14.12%/-9.09%。在软件业务上，公司紧抓市场拓展和产品创新，陆续中标农商行新一代信贷管理系统、某股份制银行监管数据报送应用系统等多个项目，各细分业务条线稳步向前。3Q23 公司收入增速放缓主要系去年同期收入基数较高所致。从费用端来看， 3Q23 公司销售/管理/ 研发费用率分别为3.22%/7.42%/16.62%，较上年同期分别变化-0.39/+1.25/+1.33 个百分点，研发费用率增加主要系公司加大AI 投入所致。3Q23 公司业绩逐步改善，归母净利润亏损缩窄，扣非归母净利润扭亏为盈。

    　　中标中信银行大单，收购微通新成完善信创布局。报告期内，公司入围中信银行通用基础设施集成商入围采购项目，预估采购金额65.25 亿元，采购周期约两年。公司作为排序第一的入围中标厂商，年度订单金额比例为30%，我们预计该项目给公司带来的收入增量约19.58 亿元，假设公司集成业务净利率为5%，该订单将为公司贡献净利润0.98 亿元，陆续确认将带来业绩增量。此外公司战略收购金融信创安全领军企业微通新成，进一步完善在金融信创的业务布局。

    　　加速AI 领域布局，首批金融大模型应用落地。公司通过自主研发于10 月推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括开发助手CodePal、金融数据安全分级分类助手DataSherpa、AI+信贷助手（客户尽调）、AI+营销助手和大模型应用开发平台。目前公司已与部分金融机构达成合作意向，并启动实施项目，金融大模型应用落地将加速推动客户数智化转型。

    　　投资建议： 维持“买入” 评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入50.96/63.04/76.08 亿元，同比增长18.93%/23.84%/20.69%；实现归母净利润3.70/5.15/6.47 亿元，同比增长46.40%/38.96%/25.62%。

    　　风险提示：金融国产替代进程不及预期，AI 发展不及预期。