银行IT 领军，维持“买入”评级

    　　前三季度公司三大业务持续发力，利润实现高增长。公司在手订单充沛，成长动能充足，并持续加大AI 和信创布局，有望驱动公司长期发展。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为3.52、4.41、5.52 亿元，对应EPS 分别为0.50、0.62、0.78 元，对应当前股价PE 分别为36.4、29.0、23.2 倍，维持“买入”评级。

    　　三大业务持续发力，利润实现高增长

    　　2023 年前三季度，公司实现收入30.55 亿元，同比增长15.73%，实现归母净利润1.60 亿元，同比增长41.73%；单三季度，公司实现收入11.18 亿元，同比增长7.70%，实现归母净利润-0.05 亿元，同比减亏40.91%，公司成本费用持续优化，利润增速快于收入增速。分业务来看，前三季度公司软件业务实现收入21.33亿元，同比增长17.95%，信创相关基础软硬件业务实现收入8.13 亿元，同比增长14.12%，创新运营业务实现收入1.06 亿元，公司各项业务有序推进中。

    　　持续加大AI 和信创布局，订单充沛成长动能充足（1）公司持续加大AI 和信创布局。AI 领域，前三季度公司研发投入3.83 亿元，持续加速AI 领域布局，10 月推出首批金融行业大模型应用产品和解决方案，包括开发助手、信贷助手、营销助手、大模型应用开发平台等，未来还将推出更多AI+助手系列产品。信创领域，公司持续丰富信创产品能力和扩大业务布局，继入股核心系统厂商同方软银、国产数据库企业南大通用后，8 月公司并收购金融信创安全领军微通新成，信创生态布局持续完善。

    　　（2）订单充沛成长动能充足。受益于信创的持续推进，公司相关订单显著增长。

    　　软件业务方面，2023 年上半年公司软件业务新增在手订单约26.2 亿元，下半年以来软件产品又陆续中标多个项目，7 月中标某农商行新一代信贷管理系统项目，8 月中标某股份行监管数据报送领域应用系统开发服务选型入围项目以及3个银行信贷系统项目。系统集成业务方面，8 月公司入围中信银行超65 亿元通用基础设施采购项目，订单正常推进中，有望为未来几年业绩增长提供有力支撑。

    　　风险提示：政策推进不及预期；银行IT 投入不及预期；订单落地不及预期。