业绩简评

    　　2024 年3 月29 日，公司发布2023 年报。公司2023 年全年实现营收52.0 亿元，同比增长21.4%；公司毛利润同比增长16.6%，毛利率为25.9%、同比下滑1.1pct，主要系毛利率较低的系统集成业务占比提升。公司扣非后归母净利润为3.2 亿元，同比增长29.3%；剔除股份支付影响的扣非净利润为3.6 亿元，同比增长65.5%。

    　　2023 年第四季度公司营收为21.5 亿元，同比增长30.6%，主要系第四季度系统集成业务批量验收；毛利润同比增长23.9%，毛利率为23.5%、同比下滑1.3pct；扣非后归母净利润为1.5 亿元，同比增长16.4%。

    　　经营分析

    　　分业务而言：1）软件开发业务2023 年营收为33.2 亿元，同比增长5.5%，全年新签订单同比增长5%；Q4 营收同比下滑11.2%，主要系部分客户验收延迟。其中数据业务线发展较好，23 年新签订单超过半数均为信创相关业务。2）系统集成业务2023 年营收为17.2 亿元，同比增长77.5%；Q4 营收为9.1 亿元，同比增长253.9%，主要系中信等大客户验收，预计24 年持续受益于金融信创的深化推进。3）创新运营业务2023 年营收为1.6 亿元，同比下滑4.5%。公司实现了个贷不良资产与厦门资产管理有限公司的合作，与某城商行达成汽车金融业务运营的深度合作，印尼的两项运营业务也已经进入稳定运营期并产生收益。预计未来出海及多业务深度运营会成为创新运营业务的助推器。

    　　费用方面，2023 年公司成本及三费之和（剔除集成成本和股份支付费用影响）为33.0 亿元，同比增长4.7%，慢于收入增速。剔除集成业务的人均创收为27.8 万元，近年呈现提升趋势。

    　　AI 方面，公司与华为、百度、腾讯、智谱等公司合作，共同推广金融行业AI 解决方案，包括但不限于供应链金融、积分链、可信计算、合规Token 等内容，目前已推出4 个应用级产品、1 个开发平台以及宇信一体机。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　基于公司2023 年报以及对行业稳健增长的预期，我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为57.2/63.1/69.6 亿元，同比增长10.0%/10.2%/10.4%；归母净利润分别为3.6/4.2/4.9 亿元，同比增长11.9%/15.5%/16.0%，分别对应25.7/22.2/19.2 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　业务拓展不及预期；行业竞争加剧；股东和高管减持风险。