宇信科技1Q24 业绩符合我们预期

    宇信科技发布1Q24 业绩：收入6.01 亿元，同比-24.3%；归母净利润0.32亿元，同比-23.3%，扣非归母净利润0.31 亿元，同比-15.2%。业绩符合我们预期。

    发展趋势

    系统集成业务下滑影响收入，软件业务占比提升拉动毛利率修复。1）收入端：软件业务收入3.96 亿元，同比-1.4%，占比66.0%，同比+15.5ppt；系统集成业务收入1.78 亿元，同比-50.2%，据公开业绩会，主要原因为订单确认低于预期。创新运营收入0.26 亿元，同比-22.0%，据公开业绩会，公司预计2Q24 开始逐步确收。2）毛利端：1Q24 公司毛利率26.4%，同比+4.4ppt，系软件开发及服务业务占比提升且其毛利率同比+1.5ppt。3）净利端：归母净利率5.3%，同比+0.1ppt，剔除股份支付费用后扣非净利润0.47 亿元，同比+26.9%。4）订单及现金流：1Q24 公司合同负债4.25 亿元，较上年末减少1.8%；销售商品提供劳务收到的现金6.18 亿元，同比-8.01%。

    把控研发人效及高质量项目，一体两翼战略持续推进。1）软件业务方面，公司侧重毛利率修复，并将其作为项目筛选最重要的考核指标。报告期内公司携手星环科技共同打造一表通联合解决方案；中标常熟农商银行大数据底座采购项目，助力银行数据能力提升。2）创新业务方面，2024 年1 月，公司联合某头部城商行共同打造个贷管理创新案例。4Q23 公司与厦门资管签署战略合作，公司预计有望在2Q24 实现落地创收。3）海外业务方面，项目具高毛利特性，公司拓展海外市场5 年，2024 年公司预计有望打造标杆业务抓住第二增长曲线。4）生态合作方面，报告期内公司启动与华为鲲鹏原生应用开发合作，持续迭代鲲鹏商用软件新版本。2024 年4 月宇信科技最新推出的鸿蒙HarmonyOS NEXT 版移动金融开发平台，已经正式面向金融机构逐步落地。

    盈利预测与估值

    我们维持2024/2025 年盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价17 元，对应31x/26x 2024/2025e P/E，较当前股价有27.9%的上行空间，当前交易于24x/20x 2024/2025e P/E。

    风险

    创新业务需求不及预期，海外政策风险，AI 布局进度不及预期。