事件

    　　宇信科技发布2024 年报，营业收入为39.58 亿元，同比 -23.94%；归母净利润为3.80 亿元，同比+16.62%；扣非后归母净利润为3.49 亿元，同比+10.48%。

    　　单Q4：营业收入为16.07 亿元，同比-25.20 %；归母净利润为1.18 亿元，同比 -29.20%；扣非后归母净利润为1.30 亿元，同比 -15.61%。

    　　点评

    　　银行科技投入收缩，公司收入端承压明显

    　　受外部环境影响，银行业科技投入继续收缩，导致公司主营产品业绩承压。叠加行业周期性结款特点，24Q4 银行IT 解决方案业绩承压，全年营业收入同比-25.78%；公司为应对宏观环境变化，优化项目选择和成本管理，提升盈利能力。

    　　2024 年银行IT 解决方案营业收入为34.61 亿元，同比-25.78%，毛利率提升4.73pcts。

    　　经营改善显著，利润率提升

    　　公司持续改善内部管理，完善项目实施流程，以项目实施费用为代表的运营费用显著降低，带动公司盈利逆势上扬。2024 年公司综合毛利率为29.02%，同比上升3.08pcts；在费用端，公司降本增效成果显著，公司营业成本同比-27.10%，销售费用、管理费用双双下降，分别同比-23.21%、-2.29%。

    　　业务矩阵不断优化，产品线持续拓展升级

    　　公司基于银行IT 服务优势，积极拓展金融服务样态，努力实现业务升级和创新运营。在非银IT 服务方面，2024 年公司持续中标某国家部委累积近1.3 亿元信创项目，数家大型央国企信创产品服务项目，与厦门资管达成合资合作；公司成功新增开拓了证券行业客户市场，预计在2025 年将具备证券交易所核心业务系统的升级改造能力。在海外业务方面，海外业务新签订单近亿元规模，在海外市场上中标了某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目，实现了公司历史上最大的单一软件项目订单签订，公司正不断赢得海外客户信赖。

    　　拥抱生成式AI，驱动金融科技新发展

    　　公司积极把握生成式AI 技术发展的历史性机遇，明确聚焦 AI 应用领域，构建了完整的大模型全栈服务体系，为客户提供全方位、多层次的产品支持。面向银行业务场景的AI 一体机率先落地落地某国有大型银行分行，为银行智能化营销业务提供支持；星辰ChatBI 等AI agent 明星产品也顺利孵化，能够充分利用并挖掘数据，实现智能化的经营管理。AI 领域的业务拓展有望创造公司增长的第二曲线。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到2024 年银行业科技投入呈现放缓趋势，我们调整了此前的盈利预测。预计2025-2027 年公司营业收入45.92、52.34、55.63 亿元， 同比+16.03%、+13.97%、+6.29%；净利润4.42、5.02、5.29 亿元，同比+16.28%、+13.71%、+5.25%。对应2025 年33 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游IT 开支不及预期、竞争风险、AI 技术进步不及预期。