本报告导读：

    　　24 年公司主动优化业务结构、积极选择和管理项目，盈利质量显著提升，利润实现较快增长。公司 AI应用产品已在部分银行落地，IT出海取得标杆性项目订单。

    　　投资要点：

    　　维持增持 评级，上调目标价至 28.19元/股。考虑公司主动调整经营策略，盈利质量明显改善，我们调整公司2025-2026 年EPS 预测值为0.63/0.74 元（原值为0.49/0.53 元），新增2027 年EPS 预测值为0.89 元。参考可比公司估值，给予公司2025 年45 倍PE，上调目标价至28.19 元/股。

    　　24 年公司调整经营策略，盈利质量显著提升，毛利率提高3.08pct。

    　　2024 年公司实现营收39.58 亿元，同比-23.94%；实现归母净利润3.80 亿元，同比+16.62%。单Q4，实现收入16.07 亿元，同比-25.20%；实现归母净利润1.18 亿元，同比-29.20%。得益于公司主动优化业务结构、积极选择和管理项目，公司盈利质量显著提升，综合毛利率达到29.02%，同比+3.08pct。分板块看，24 年公司银行IT 板块实现收入34.61 亿元，同比-25.78%，毛利率同比+4.73pct；非银IT 板块实现收入3.71 亿元，同比-1.98%，公司已成功与厦门资管达成合资合作，为个贷不良资产领域科技赋能。

    　　抓住银行AI 转型机遇，深度挖潜AI 应用。2024 年公司率先推出面向银行业务场景的AI 一体机，通过“硬件+软件”一体化方式，为金融机构的业务场景赋能。公司AI 智能营销一体机已落地某国有大型银行分行，自2024 年7 月成功测试上线后，帮助该分行开展智能化营销业务，显著提升了营收规模和服务水平。此外，公司推出星辰-数字化经营平台，并搭载了AI 混合模型的ChatBI 能力，为客户提供一体化数据分析解决方案。

    　　全系产品全面出海，海外IT 市场空间可期。2024 年，公司全系产品线进行面向海外客户的研发和升级，包括核心系统产品、数据产品、渠道产品和信贷产品以及运营业态等。24 年公司海外新签订单近亿元规模，中标了某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目，该项目为公司历史最大的单一软件项目订单，为公司IT 出海树立了标杆案例。

    　　风险提示。行业竞争加剧，市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期。