公司动态事项

    10月27日，公司发布2017年三季报，我们对此予以点评。

    事项点评

    三季报业绩保持稳定增长

    2017年前三季度，公司实现营业收入14.47亿元，同比增长15.07%，实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，同比增长21.52%，业绩增长稳健。公司前三季度销售毛利率为59.38%，较去年全年水平略有提高。公司前三季度期间费用率为33.02%，其中销售费用同比下降3.37%，管理费用同比下降21.49%，费用控制良好。

    生育健康业务持续增长，肿瘤检测等有望打开新空间

    生育健康业务是公司最主要的业务，近年来实现了快速的发展，今年仍有望保持较快增速。公司生育健康业务增长的原因主要包括：随着行业监管体制进一步健全和市场接受程度提升，公司获取了包括遗传病诊断、产前筛查与诊断、植入前胚胎遗传学诊断的试点等多项国家和地方试点资质、许可；公司在生育健康业务领域除无创胎儿染色体异常检测外还有新生儿耳聋基因检测、新生儿遗传代谢病筛查、单基因病检测、孕前单基因遗传病基因检测、地贫基因检测、染色体检测等多个产品，产品线较为丰富；公司通过直接销售、代理销售、政府合作等模式有效覆盖了国内主要城市的医院，以及部分国外医疗机构，进一步拓展和完善了销售网络。

    另外，公司在复杂疾病、药物研发等领域积极布局，尤其是肿瘤检测领域，我国人口数量众多，40岁以上肿瘤易发人群数量超过5亿，肿瘤基因检测费用约在1万元/人次，按照1%的渗透率计算，该市场预计可达500亿，未来发展空间巨大，这些都将成为公司新的利润增长点。

    作为国内基因测序龙头企业，研发优势和渠道优势明显

    公司目前拥有测序平台、质谱平台、信息平台、自主研发的技术平台等技术体系及资源库，以强大的平台实力为大众提供服务。公司拥有自主生产的基因测序仪器及配套试剂，可有效控制成本。公司在高通量测序实验室、分子实验室等生物学实验室建设方面有着较为深厚实力和丰富的经验，已成为目前世界上最大的医学基因检测中心之一。公司在科研和产业化过程中不断积累数据，形成了庞大的数据库，使得公司具有更精准的分析能力和更强的检出能力。

    公司渠道优势明显，在中国内地、亚太、欧洲及美洲均设有分支机构，并有多个业务中心和代表处。目前，公司已经覆盖了全球100多个国家和地区，包括国内31个省市自治区的2,000多家科研机构和2,300多家医疗机构，其中三甲医院300多家；欧洲、美洲、大洋洲等地区合作的海外医疗和科研机构超过3,000家。

    风险提示

    公司风险包括但不限于以下几点：市场竞争风险；研发风险；政策风险。

    投资建议

    未来六个月，给予“增持”评级

    预计公司17、18 年实现EPS 为1.02、1.25 元，以10 月26 日收盘价161.03 元计算，动态PE 分别为159 倍和129 倍。医疗器械行业上市公司17、18 年预测市盈率平均值为79.59 倍和42.44 倍，公司的估值高于医疗器械行业的平均值。公司作为国内基因检测行业的龙头企业，优势明显，公司研发实力强劲，凭借自主研发的仪器和试剂有效控制成本，生育健康业务快速发展形成规模效应，在复杂疾病、药物研发等前景广阔的领域积极布局，这些都将成为公司新的利润增长点。我们看好公司未来一段时期的发展，给予“谨慎增持”评级。