业绩下滑，由于去年同期高基数，现金充裕

    　　2021H1 实现营收36.46 亿元（-11.24%），归母净利润10.86 亿元（-34.24%），扣非归母净利润10.83 元（-35.83%）。主要是去年同期新冠病毒检测带来时候收入暴增。2021H1 销售毛利率61.08%（-4.27pp），下滑主要是去年同期新冠试剂盒所在的精准医疗版块收入占比高。期间费用率合计27.09%（+10.81pp），主要是2020H1 收入高基数导致费用率低。货币资金63 亿，十分充裕。 分版块来看，出生健康、肿瘤防控等业务恢复增长，我们估算新冠相关服务仍贡献20 亿左右收入。

    　　试剂海外获批，借助新冠打开IVD 全球化之路截至2021H1，公司获得国内医疗器械注册或备案证共计154 项，境外医疗器械资质68 项，其中欧盟CE IVD 资质46 项。新型冠状病毒检测试剂盒已获37 项境外医疗器械资质，包含欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大和巴西等16 个国家和地区。上半年新增境外医疗器械资质29 项，覆盖生育、肿瘤和感染业务，主要包括地中海贫血基因检测试剂盒（联合探针锚定聚合测序法）、镰刀型细胞贫血症基因检测试剂盒（PCR-荧光探针法）、BRCA 基因分析注释软件、肠癌辅助诊断试剂盒以及新冠病毒检测系列产品，助力生育、肿瘤、感染业务全球拓展。海外抗疫中，累计90+“火眼”实验室一体化综合解决方案已在沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等30 多个国家和地区落地，公司与沙特签订总价为2.65 亿美元的订单延期继续执行并在2021H1 追加1.38 亿美元合同。公司在埃塞俄比亚设立的IVD 工厂2020 年已经投产，在沙特的IVD 工厂正在筹建中，将进一步扩大公司在中东地区业务范围，为长期本地化发展奠定基础。

    　　风险提示：新冠疫情发展及海外扩张不确定性，产品研发上市风险等。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级上调盈利预测2021-2023 年归母净利润17.8/14.6/12.8 亿元（原15.6/9.9 亿元），增速-15/4%/3%，当前股价对应PE 为22/27/31x。公司作为基因测序龙头公司，加大研发创新，借助新冠打开IVD 全球化之路，维持前期合理估值139-168 元，维持“买入”评级。