投资要点：

    公司公告：公司发布股权激励计划草案，拟以29.2 元/股价格实施股权激励，合计不超过150 万股（占总股本约0.69%），激励对象覆盖公司董事、高管、董秘等核心骨干人员合计不超过297 名。限售期为12/24/36 个月，解除限售比例为40%/30%/30%。

    股权激励计划稳定核心团队，彰显公司快速成长信心。此次激励对象为董事兼总经理陈琼（不超过10 万股）、董秘兼副总经理李斌（不超过8 万股）、董事兼副总经理于海生（不超过8 万股）等核心骨干人员（不超过124 万股），合计不超过297 名，表示公司对核心团队的重视和培养，充分调动员工积极性。此次业绩考核标准以2019 年扣非归母净利润或营收为基准，2020-2022 年扣非归母净利润或营收增长不低于100%/150%/220%，即2020-2022 年扣非归母净利润不低于3.38/4.23/5.41 亿元，或者营收不低于41.66/52.08/66.66 亿元，彰显公司对业绩高成长性的信心。

    前期公告拟向实际控制人增发募资不超过5 亿元，发行价格为43.72 元/股，数量不超过1143.6 万股，用于“年产61.84 亿只高端医用手套项目”（2.4 亿元）和补充流动资金（2.6亿元），限售期18 个月。我们认为，此次增发，一方面显示出实控人对公司长期趋势的坚定看好；另外一方面，公司目前受制于严重的产能瓶颈，今年下半年安徽工厂丁腈产线有新投产规划，未来长期扩产规划清晰，资金到位后，有助于缓解产能瓶颈；第三点还有助于降低公司财务费用，优化资本结构。

    公司产能持续扩张，市占率有望快速提升。继安徽及越南两处扩产规划后，公司前期与江西省彭泽县政府合作，在彭泽建设年产271.68 亿只高端医用一次性手套项目，全部投产后，届时公司手套总产能约780 亿只，其中丁腈产能超过500 亿只，成为国内丁腈产能第一的企业，并且彭泽县项目包含乳胶手套生产线，投产后一方面有望在医用手术领域实现进口替代，另外一方面有助于改善公司产品结构提升盈利能力。公司所有扩产项目全部投产后，我们预计公司手套总销售在全球市占率有望从3%提升到10~12%，其中丁腈手套市占率有望提升至15%。

    国内一次性手套龙头企业，产能扩张助力市占率提升，维持“买入”评级。公司产能步入快速扩张期，逐步形成“山东-安徽-江西-越南”的手套生产布局，市占率有望从3%提升至10~12%，2020 年开始收入及利润增长进入加速阶段。维持盈利预测，预计2020-2022年净利润分别为4.03/5.41/8.42 亿元，对应2020 年PE 为35X，维持“买入”评级。