事件：

    　　公司 4 月 14 日晚发布业绩预告，一季度预计实现归母净利润 36~38 亿元，同比增长 2686.60~2841.41%，实现扣非净利润 35.91~37.93 亿元，同比增长 2773.08~2933.00%，业绩表现亮眼。

    　　点评：

    　　一次性手套需求旺盛，一季度业绩高增。受益于国内外一次性手套需求保持旺盛，以及公司安徽生产基地有新增 90 亿只丁腈手套年产能释放，公司一季度业绩环比增长 36~44%，在原材料价格处于较高水平的情况下业绩表现亮眼。目前公司丁腈手套订单饱满，部分丁腈订单已排至三季度。在疫情防控常态化以及公众卫生观念提升背景下，预计未来 5 年全球一次性手套销量年均增长约 1200 亿只（其中丁腈手套年均增长约580 亿只）。近期顶级手套被美指控强制劳动，短期内将造成美国市场丁腈和乳胶手套短缺，部分订单有望向国内龙头企业转移，公司有望受益。

    　　产能扩张稳步推进，迈向全球最大手套生产商。2020 年底公司拥有一次性手套年产能 360 亿只，截至 2021 年 4 月初公司拥有一次性手套产能450 亿只（其中 240 亿只 PVC、210 亿只丁腈），目前已成为中国最大和世界第二大手套生产商。预计 2021 年 6 月公司安徽基地将继续增加丁腈手套产能投放，下半年江西、山东等地产能也将陆续投产，预计到2022Q2 公司一次性手套产能将达到 1200 亿只，按照目前投资计划未来远期公司一次性手套年产能将超过 3000 亿只，市场份额将从目前的 7%提高至 30%，成为全球最大手套生产商，公司收入和利润规模将上升至新台阶。

    　　盈利预测：预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 147/ 109/ 84 亿元，当前股价对应 PE 分别为 3.60/ 4.86/ 6.30x。考虑当前市场风险偏好有所下行，下调目标价，维持“买入”评级。

    　　风险提示：手套需求不及预期，手套跌价风险，产能投放不及预期等