营收端稳健增长，表观利润受汇兑及公允价值变动影响。2025 年公司实现营收99.26 亿元（+4.23%），归母净利润10.11 亿元（-31.03%），扣非归母净利润3.97 亿元（-66.00%），其中25Q4 单季营收25.01 亿元（+3.14%），归母净利润0.86 亿元（-88.91%），扣非归母净利润-0.88亿元（-115.46%）。2026 年一季度公司实现营收28.87 亿元（+15.76%），归母净利润0.10 亿元（-97.16%），扣非归母净利润1.82 亿元（-26.21%）。

    　　26Q1 公司营收端延续增长态势，但表观利润受汇兑以及理财产品公允价值变动等非经营性因素拖累。

    　　毛利率稳中有升，财务费用率大幅提升。2026 年一季度公司毛利率为26.57%，同比提升2.41pp，显示主营业务盈利能力有所增强。销售费用率2.43%（-0.42pp），管理费用率5.57%（-0.42pp），研发费用率3.28%（-0.72pp），财务费用率7.00%（+7.49pp），销售、管理、研发三项费用率基本保持稳定，财务费用率因汇兑损失增加而大幅提升。

    　　一次性手套行业进入新一轮涨价周期。2026 年3 月起中东地缘政治冲突导致原油价格上涨，并传导至下游丁二烯、丁腈胶乳等关键原材料价格大幅攀升。同时，海外原材料供应紧张，导致部分小厂因资金链问题或原料短缺而减产甚至倒闭。供给端的收缩为丁腈手套提供了明确的提价窗口，从26Q2 起有望为一次性手套龙头企业带来利润增厚。

    　　投资建议：考虑公司主营业务盈利稳健，且二季度受益于产品涨价利润弹性有望释放，上调2026、2027 年盈利预测，新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年营收143.3/159.4/178.3 亿元（原2026、2027 年为120.1/138.8 亿元） ， 同比增速44.4%/11.3%/11.9% ， 归母净利润23.6/29.6/34.5 亿元（原2026、2027 年为17.0/20.1 亿元），同比增速133.7%/25.5%/16.5%，当前股价对应PE=16/13/11x，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；国际贸易摩擦风险；汇率风险。