业绩超预期，盈利能力回升

    　　公司前三季度营收18.6 亿元，同比+24.7%；实现归母净利润1.9 亿元，同比增长+36.2%；Q3 公司营收7.83 亿元，同比+32.1%；归母净利润1.05 亿元，同比增长154.5%；Q3 毛利率33.8%，环比提升2.3PCT，净利率14.0%，环比提升2.8 个PCT。公司业绩超越市场预期，主要是因为公司受益于国产安卓客户需求快速提升，同时进入Q3 后公司主要产品竞争格局有所改善，公司盈利能力明显回升。

    　　安卓客户需求旺盛，竞争格局持续改善

    　　公司主营业务微型电连接器及互连系统，核心产品为射频微型电连接器及五金屏蔽件，是国内智能手机射频连接器龙头供应商。下游核心客户为华为、OPPO、VIVO、小米等主流国产品牌手机客户以及ODM厂商。随着Q3 进入消费电子旺季和首个5G 手机换机潮季度，公司下游需求快速提升。而5G 高频信号传输提升射频连接器需求，在天线数量增加以及设计模块化结构趋势下，射频组件需求量提升50%，射频连接器需求将从1 根增加至3 根，公司迎来量价齐升的新发展时期。

    　　不同于2019H2，公司EMC 和连接器业务竞争格局明显改善，下游客户进一步集中加大了电连技术这样的龙头供应商的竞争力。

    　　募投项目主力公司持续增长

    　　公司IPO 募投项目主要包括三部分，合肥电连基地建设，深圳总部基地扩建，以及研发中心升级以及补充流动资金，总计投资规模约为18.5亿元。公司扩产计划定位5G 市场需求，顺应配合国产品牌手机客户供应链国产化战略，将有望实现跨越式增长。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

    　　投资建议：维持 “买入”评级。

    　　我们上调盈利预测， 预计20-22 年归母净利润2.68/4.04/5.48（2.41/4.04/5.48）亿元，对应PE 为45.4/30.1/22.2X，维持“买入”评级。