事件：公司发布三季报，前三季度实现收入18.6 亿元，同比增长24.71%；实现净利润1.9 亿元，同比增长36.18%；其中Q3 单季度收入7.83 亿元，同比增长32.09%；单季度净利润1.05 亿元，同比增长154.48%。

    　　Q3 单季度利润大超预期，射频连接需求量价齐升逻辑兑现：公司主要客户为安卓手机头部品牌，安卓手机产业链经过上半年调整后，三季度景气度开始逐步恢复，同时公司受益于5G 手机射频连接单机ASP 增长，带动公司收入增速明显上行，创历史新高。伴随着射频连接需求高景气，公司产品价格保持平稳，叠加公司持续加强自动化，带动毛利率持续改善，Q3 单季度同比大增8.81pct，环比增长2.31pct，驱动业绩大超预期。展望Q4 及明年，我们预计随着安卓产业链景气度持续恢复，公司射频连接主赛道需求有望保持高景气，叠加汽车、物联网领域放量，以及苏州子公司盈利弹性逐步体现，有望带动公司未来几个季度继续保持高速成长趋势。

    　　5G 时代射频连接规模持续扩大，多重壁垒稳固龙头优势：5G 分为Sub-6G 与毫米波，前期以Sub-6G 产品为主，就产品设计而言，天线数量增加提升射频连接需求，如继续采用同轴线连接，用量大幅增加，例如小米10 至尊版，同轴线用量达到5 根（此前手机主要以1-2 根设计为主），单机ASP 提升明显；部分旗舰机型或采用LCP/MPI 设计方案，单机ASP 提升幅度更大；毫米波时代，以LCP 为代表的高频材料或成主要方案，参考高通毫米波天线模组方案看，单机价值量提升幅度大。公司在此领域持续加大研发投入，目前射频连接产品前向配合IC 设计大厂已获突破，射频BTB（常规BTB 料号也已获得突破）、LCP 天线已获得头部IC 设计厂商及头部手机品牌订单。公司现阶段，射频连接器、线缆组件、弹片等主打产品充分受益于5G 手机射频连接ASP提升，随着技术方案持续升级，射频BTB、LCP 天线等产品已提前卡位，龙头地位稳固。

    　　品类拓展极具爆发潜力，领域延伸助推业绩再加速：手机领域，公司加码BTB连接器、软板等产品，BTB 连接器作为手机各模块与主板连接的核心器件，单机ASP 在 10 元以上，较公司现有主打产品实现翻倍以上增长，公司自去年开始就配合国内大客户推动国产化，实现量产突破，目前正持续加大投入（目前研发费用占比近10%），持续提升效率，明年有望在其他客户处实现放量，带动超预期；同时，参考少数股东权益数据，子公司恒赫鼎富，Q3 已开始盈利，明年值得期待。领域延展方面，经过最近两三年储备与积淀，物联网、汽车等领域均获得积极进展，非手机领域收入大幅增长，目前汽车行业客户以国内自有品牌车厂及系统集成商为主；物联网领域客户以智能家居，安防，水表，无人机等领域公司为主，也明显放量，有望成为公司业绩增长新引擎。

    　　投资建议：三季度业绩大超预期，5G 时代射频连接需求量价齐升，品类及领域拓展成效渐显，进一步打开成长空间。我们上调公司2020/21/22 年净利润至2.7/3.9/5.5 亿元（原预测2020/21/22 年为2.41/3.86/5.34 亿元），增速为50%/45%/41%，EPS 为0.96/1.40/1.97 元，“买入”评级。

    　　风险提示：手机出货降幅超预期、新品拓展进度低预期