事件：2021 年4 月27 日公司发布2020 年年报与2021 年一季度业绩报告。2020年公司实现营业收入25.92 亿元，同比增长19.98%，实现归母净利润2.69 亿元；2021 一季度实现营业收入8.16 亿元，同比增长77.05%，归母净利润1.03 亿元，同比增长479.04%。

    　　点评：公司深耕连接器行业，公司已进入全球主流智能手机品牌供应链，成为华为、中兴、三星、小米、OPPO、Vivo 等全球知名智能手机企业的供应商，并进入国内知名ODM 企业闻泰、华勤、龙旗等，随着5G 渗透率提升，RF BTB 与LCP 逐步放量，有望驱动公司消费电子业务实现快速增长；汽车方面，公司布局汽车连接器多年，汽车射频连接器处于国内领先地位，连接器的出货量不断提升，我们预计在未来两到三年会有一个持续快速放量的过程，营收占比快速提升。2021Q1 公司实现归母净利润1.03 亿元，环比增长25.61%，同比增长479.04%，略超业绩预告，主要因手机客户、汽车客户实现放量增长。毛利率方面，2021Q1 毛利率为34%，同比增加8pct，环比增加5.55pct，主要因公司产品迭代及新产品的生产工艺渐成熟及自动化效率提升。

    　　手机订单集中释放，BTB 导入下游客户。手机方面，多家手机厂商从去年下半年追加订单采购，订单将于今年集中释放。2021 年公司普通BTB 已经向部分头部手机客户中大规模出货，凭借头部手机客户的渠道及资源优势，2021 年将继续加大普通BTB 的开发力度，扩大现有普通BTB 的市场份额。射频BTB 方面，公司收购恒赫软板公司获得初步成效，在双方协作下已开发出合格的射频BTB 产品，实现了小批量的出货，取得了较好的市场反映。

    　　汽车连接器收入破亿，迎来快速增长期。公司汽车连接器主要产品为Fakra 板端&线端，HSD 板端&线端，HD Camera 连接器，车载USB 等，应用于各类整车厂以及TIER 1 客户的射频连接和高清连接，2020 年度，公司汽车连接器类产品营收突破了亿元大关，并呈现出了较好的发展态势。随着自动驾驶的普及率和技术提升，摄像头数量变多对应的高清晰高传输高频率连接器数量也要增加，一台车所需的线束及连接器价值可达1,000 元。公司是国内连接器龙头企业，前瞻布局汽车连接器，随着下游客户持续放量，有望显著受益。

    　　投资建议：看好公司受益于下游手机订单释放带来的需求增长，同时5G 渗透率持续提升将带来LCP 与BTB 需求增长，实现利润率提升。汽车方面，公司经过多年布局，2020 年实现突破与进展，未来两年预计将迎来放量增长。维持公司盈利预测2021-2022 年归母净利润为3.8 和4.68 亿元，目标价51.28 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游手机行业景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期